ডলারের বিশ্বব্যাপী ভূমিকা নিয়ে নতুন করে বিতর্ক দেখা দিয়েছে। যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান সম্প্রতি ইয়েনের পতন ঠেকাতে যে যৌথ পদক্ষেপ নিয়েছে, তা বিশ্লেষণ করে শীর্ষ এক মুদ্রাবিশেষজ্ঞ বলেছেন, এতে ডলারের আন্তর্জাতিক মর্যাদার দুর্বলতা স্পষ্ট হয়ে উঠেছে। বার্কলের ইউনিভার্সিটি অব ক্যালিফোর্নিয়ার অধ্যাপক ব্যারি আইকেনগ্রিন ফিন্যান্সিয়াল টাইমসে প্রকাশিত এক নিবন্ধে উভয় দেশের মুদ্রা হস্তক্ষেপের বিভিন্ন দিক তুলে ধরেছেন, যা দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের ফলনের ওপর উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের পক্ষ থেকে নিউইয়র্ক ফেড ডলার-নির্দেশিত সম্পদ বিক্রি না করে ইউরো বিক্রি করে ইয়েন কেনার উদ্যোগ নেয়। আইকেনগ্রিনের মতে, এর মাধ্যমে তারা আর্থিক বাজারকে আরও বেশি ট্রেজারি সিকিউরিটি শোষণের প্রয়োজনীয়তা এড়িয়ে গেছে। উল্লেখ্য, চলতি অর্থবছরে যুক্তরাষ্ট্রকে ২ ট্রিলিয়ন ডলারের বাজেট ঘাটতি মেটাতে হচ্ছে, ফলে ইতোমধ্যেই বিপুল পরিমাণ ট্রেজারি ঋণপত্র বাজারে ছাড়ছে সরকার। এরই মধ্যে প্রযুক্তি খাতের বড় কোম্পানিগুলোও নিজস্ব বিপুল বন্ড বিক্রি করছে, যার ফলে পাবলিক ও প্রাইভেট ঋণের এই স্রোত এবং বিনিয়োগকারীদের মনোযোগ আকর্ষণের প্রতিযোগিতা ফলনের ওপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ সৃষ্টি করছে। এর সরাসরি প্রভাব পড়ছে সুদ ব্যয় ও ঘাটতির ওপর।
জাপানের দিকেও তাকালে দেখা যায়, টোকিওও ট্রেজারি বিক্রি থেকে বিরত থেকে ফেডের একটি স্বল্প পরিচিত ব্যবস্থা — ফরেন অ্যান্ড ইন্টারন্যাশনাল মনিটারি অথরিটিজ রিপো ফ্যাসিলিটি (এফআইএমএ) — ব্যবহার করেছে। বিশ্বের সবচেয়ে বড় মার্কিন ঋণের ধারক জাপান এই প্রক্রিয়ায় নিজেদের ট্রেজারি স্টক বন্ধক রেখে ডলার ধার নিয়েছে, যা একটি সীমিত ধরনের তারল্য প্রদান করেছে। আইকেনগ্রিন এ প্রসঙ্গে লেখেন, “উভয় পদক্ষেপই ইঙ্গিত দেয় যে ডলারের রিজার্ভ মুদ্রার মর্যাদা আগের মতো নেই। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো ডলারে বৈদেশিক রিজার্ভ রাখতে অভ্যস্ত কারণ মার্কিন ট্রেজারি বাজার অত্যন্ত তরল। তারা মনে করে ট্রেজারি মুক্তভাবে কেনা-বেচা ও হস্তক্ষেপে ব্যবহার করা যাবে। কিন্তু এখন তা সীমিত পরিমাণেই সম্ভব।”
ডলারের আধিপত্যের মূল ভিত্তিই হলো মার্কিন ঋণ বাজারের বিশাল আকার ও গভীরতা। কিন্তু ট্রেজারি সব সময় ও সব জায়গায় ব্যবহার করা যাবে না — এই সংকেত দিয়ে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বিনিয়োগকারীদের কাছে সেগুলো রাখার আকর্ষণ কমিয়ে দিচ্ছে বলে মন্তব্য করেন তিনি। আইকেনগ্রিনের উপসংহার, “ওয়াশিংটন, মার্কিন আর্থিক বাজারে প্রভাবের ভয়ে, বিদেশি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোকে তাদের ডলার রিজার্ভ ব্যবহার করতে নারাজ। এটি আমাদের বলছে, ডলার আর আগের মতো আকর্ষণীয় রিজার্ভ মুদ্রা নয়। যখন এই বার্তা সর্বত্র পৌঁছাবে, অন্যান্য দেশ আরও আকর্ষণীয় ও সহজে ব্যবহারযোগ্য বিকল্প খুঁজতে দ্বিগুণ প্রচেষ্টা চালাবে।”
ক্যাপিটাল ইকোনমিক্সের সিনিয়র ক্লাইমেট অ্যান্ড কমোডিটিজ অর্থনীতিবিদ কিয়ারান টমকিন্সও একই সুরে কথা বলেছেন। তিনি গত শুক্রবারের এক নোটে উল্লেখ করেন, জাপানকে ডলার সম্পদ বিক্রি না করতে যুক্তরাষ্ট্রের চাপ দেওয়ায় সোনার মতো সম্পদ রাখার আপেক্ষিক আকর্ষণ বেড়ে গেছে। সন্দেহাতীতভাবে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো বছরের পর বছর ধরে ডলারের ওপর নির্ভরতা কমিয়ে সোনার মজুদ বাড়াচ্ছে। এর কিছুটা অবশ্যই ডি-ডলারাইজেশনের সঙ্গে সম্পর্কহীন, যেমন রাজস্ব, মুদ্রাস্ফীতি ও ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকির উদ্বেগ। তবে মার্কিন নিষেধাজ্ঞার বিরুদ্ধে দুর্বলতা কমানোর আকাঙ্ক্ষাও এর পেছনে কাজ করছে, যা ডলারের আধিপত্যের আরেকটি স্তম্ভ — আন্তর্জাতিক লেনদেনের শীর্ষ মুদ্রা হওয়া — ক্ষয় করছে।
টমকিন্সের পূর্বাভাস, “কেন্দ্রীয় ব্যাংকের সোনা কেনার গতি এ বছর কিছুটা ধীর হয়েছে, সম্ভবত দামের ঊর্ধ্বগতির কারণে। তবে মার্কিন বন্ড বাজারে প্রভাবের উদ্বেগ ছাড়াই বৈদেশিক মুদ্রার কার্যক্রম চালাতে পারার সক্ষমতা কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর সোনার চাহিদাকে নতুন করে জোরদার করতে পারে।” অন্যদিকে, গোল্ডম্যান স্যাকসের কৌশলবিদরা ডলারের আধিপত্য নিয়ে সম্পূর্ণ বিপরীত মত পোষণ করেছেন। তারা এক নোটে উদ্বেগকে গুরুত্বহীন করে বলেছেন যে, ভবিষ্যতে যুক্তরাষ্ট্র অন্য ঋণধারীদের ট্রেজারি বিক্রি বন্ধ করতে চাইবে এমন ভয়ের কারণ নেই। বরং জাপানের এফআইএমএ ব্যবহার ডলারের দুর্বলতা নয়, শক্তিরই প্রমাণ। গোল্ডম্যানের ভাষ্য, “আমাদের বিশ্বাস, ট্রেজারির পদক্ষেপ এবং এফআইএমএ ব্যবস্থার প্রাপ্যতা ও উপযোগিতা প্রমাণ করে যে, বর্তমানে ডলারের কার্যকারিতা, নেটওয়ার্ক প্রভাব এবং সহায়ক অবকাঠামোর সঙ্গে অন্য কেউ প্রতিযোগিতায় নামতে পারবে না।”
