মার্কিন শেয়ারবাজারের বর্তমান আকার গত চার দশকের যেকোনো সময়ের তুলনায় অনেক বড় হয়ে উঠেছে বলে জানিয়েছেন জেপিমরগান অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের প্রধান বৈশ্বিক কৌশলবিদ ডেভিড কেলি। তার এই সতর্কবার্তা এলো ঠিক সেই সময়ে, যখন ম্যাককিনসের এক সমীক্ষায় দেখা গেছে যে বিশ্বের সম্পদ প্রকৃত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির সঙ্গে ক্রমেই সম্পর্কহীন হয়ে পড়ছে। গত ১০ আগস্ট কেলি হিসাব করে দেখান যে মার্কিন সব কর্পোরেট ইকুইটির বাজারমূল্য এখন জিডিপির ৪০০ শতাংশেরও বেশি। মহামারির আগে এই হার ছিল ২৪৪ শতাংশ, ২০০০ সালের ডটকম বুদ্বুদের শীর্ষে ছিল ২০৪ শতাংশ, আর ১৯৮৭ সালের বিখ্যাত 'ব্ল্যাক মানডে' শেয়ারবাজার ধসের আগে ছিল মাত্র ৭৪ শতাংশ।
কেলির এই মাপকাঠিটি প্রায় বিখ্যাত 'বাফেট ইন্ডিকেটর'-এর মতো — মার্কিন তালিকাভুক্ত কোম্পানির মোট বাজারমূল্যকে জিডিপির সঙ্গে তুলনা করা হয় — তবে এটি আরও বিস্তৃত, কারণ এটি শুধু পাবলিকলি ট্রেড করা স্টক নয়, সব মার্কিন কর্পোরেট ইকুইটি ধরে। বাফেট ইন্ডিকেটর নিজেও বর্তমানে ২০০ শতাংশের উপরে, যাকে 'অতিমাত্রায় মূল্যায়িত' হিসেবে দেখা হচ্ছে। ২০০১ সালে ফরচুন ম্যাগাজিনে ক্যারল লুমিসের সঙ্গে যৌথভাবে এই মাপকাঠি চালু করার সময় ওয়ারেন বাফেট বলেছিলেন, এটি মূল্যায়ন বোঝার জন্য সম্ভবত সেরা একক পরিমাপ। তখন তারা উল্লেখ করেছিলেন যে ১৯৯০-এর দশকের শেষে এই অনুপাত অভূতপূর্ব উচ্চতায় পৌঁছেছিল, যা ছিল একটি শক্তিশালী সতর্ক সংকেত।
এদিকে ২০২৬ সালে এসে এসঅ্যান্ডপি ৫০০ সূচকটি বছরের শুরু থেকে ১৩ শতাংশের বেশি বেড়েছে। ওপেনএআইয়ের চ্যাটজিপিটি বাজারে আসার পর টানা তিনটি চমকপ্রদ বছরের পর এই উত্থান। এআই নিয়ে উচ্ছ্বাস বাজারকে কতটা চাঙ্গা করেছে তা বোঝাতে গিয়ে কেলি দেখান যে, দ্বিতীয় প্রান্তিকের আয়ের মধ্যে মাত্র দুটি বড় প্রযুক্তি কোম্পানি ১৫০ বিলিয়ন ডলারের অবাস্তবায়িত মূলধনী লাভ দেখিয়েছে। এর ফলে প্রোফর্মা শেয়ারপ্রতি আয় বছরে ৫০ শতাংশ বেড়েছে, কিন্তু সেটি বাদ দিলে প্রকৃত আয় বৃদ্ধির হার ছিল প্রায় ২০ শতাংশের কাছাকাছি।
ওয়াল স্ট্রিটের এই উত্থান সাধারণ মানুষের জীবনের সঙ্গে মিলছে না, সে বিষয়ে সতর্ক করেছেন কেলি। তার ভাষ্যে, শেষ পর্যন্ত মার্কিন কর্পোরেশনের মূল্য অনেকাংশে নির্ভর করে মার্কিন জনগণের কাজ এবং ব্যয়ের ওপর। তাই ভোক্তা ও শ্রমিকদের আর্থিক অবস্থার ব্যাপক উন্নতি না হলে শেয়ারের দাম এভাবে বাড়তে থাকবে বলে আশা করা কঠিন। এই প্রেক্ষাপটেই সামনে আসে 'কে-আকৃতির' (K-shaped) অর্থনীতির ধারণা। ওয়াল স্ট্রিটে বিশাল মুনাফার বিপরীতে বাস্তব অর্থনীতিতে কর্মসংস্থান বৃদ্ধি নগণ্য, চার মাস ধরে মজুরি বৃদ্ধি মূল্যস্ফীতির চেয়ে পিছিয়ে আছে এবং নতুন বাড়ি নির্মাণ স্থবির।
ভবিষ্যতে মাসে ৫০ থেকে ১০০ হাজার নতুন কর্মসংস্থান তৈরি হতে পারে বলে কেলি পূর্বাভাস দিয়েছেন। তবে জুলাইয়ের দুর্বল চাকরির রিপোর্ট এবং আগের মাসগুলোর সংশোধিত তথ্য এই পূর্বাভাসকে প্রশ্নবিদ্ধ করছে। প্রায় একই সময়ে ব্যাংক অব আমেরিকা ইনস্টিটিউট জানায়, বিভিন্ন আয়ের স্তরের মানুষের মধ্যে মজুরি ও ব্যয় বৃদ্ধির হার মিলে আসছে। তাদের তথ্য অনুযায়ী, জুলাইয়ে নিম্ন আয়ের পরিবারগুলোর ব্যয় বেড়েছে ৫.৪ শতাংশ, যেখানে মধ্য আয়ের পরিবারগুলোর ব্যয় বেড়েছে ৪.৯ শতাংশ। কয়েকদিন পর অ্যাপোলো গ্লোবাল ম্যানেজমেন্টের প্রধান অর্থনীতিবিদ টরস্টেন স্লক উল্লেখ করেন, 'স্পাইডার-ম্যান' ও 'দ্য ওডিসি' সিনেমার বিশাল বক্স অফিস আয় প্রমাণ করে যে ভোক্তারা এখনও শেষ হয়ে যাননি।
আগস্টের শুরুতেই ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট সিএনবিসিকে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে বলেছিলেন, নিম্নতম আয়ের ২৫ শতাংশ মানুষের মজুরি বৃদ্ধির হার ৫.৫ শতাংশে পৌঁছেছে এবং 'কে-আকৃতির অর্থনীতি শেষ'। ধনী ও দরিদ্রের মধ্যে ভিন্ন ভিন্ন প্রবৃদ্ধির এই ধারণাটি তথ্য-উপাত্তের আলোকে এখন পুরোনো হয়ে গেছে বলে তার যুক্তি। তিনি বলেন, এখন আরও বেশি 'সি-আকৃতির' অর্থনীতি দেখা যাচ্ছে, যেখানে নিম্ন আয়ের মানুষেরা অবশেষে তাদের অবস্থান ফিরে পাচ্ছে। তবে ব্যাংক অব আমেরিকার তথ্য অনুযায়ী, এখনও একটি ব্যতিক্রম রয়েছে — সর্বোচ্চ ৫ শতাংশ আয়কারী, যাদের শক্তিশালী ব্যালান্স শিট এবং বাড়তে থাকা সম্পদের দাম ব্যয় বৃদ্ধিকে সমর্থন করছে।
এআই-নেতৃত্বাধীন সম্পদের এই উত্থান যদি আরও ব্যাপকভাবে ছড়িয়ে পড়ে, তাহলে অর্থনীতি বর্তমানে ধনী গ্রাহক এবং কয়েকটি বড় প্রযুক্তি কোম্পানির ওপর নির্ভরতা থেকে বেরিয়ে আসতে পারে। জুলাইয়ে প্রকাশিত ম্যাককিনস গ্লোবাল ইনস্টিটিউটের 'গ্লোবাল ব্যালান্স শিট ২০২৬' রিপোর্ট বলছে, এই ধারা বিশ্বজুড়েই লক্ষণীয়। ২০২৫ সালে বিশ্বের মোট সম্পদের পরিমাণ দাঁড়িয়েছে প্রায় ১.৮ কোয়াড্রিলিয়ন ডলারে, আগের বছর ছিল ১.৭ কোয়াড্রিলিয়ন ডলার। একই সময়ে বৈশ্বিক পরিবারগুলোর সম্পদ বেড়ে রেকর্ড ৫৭০ ট্রিলিয়ন ডলার হয়েছে। এই বিপুল পরিমাণের বেশিরভাগই 'কাগজের সম্পদ', যার কেন্দ্রে রয়েছে মার্কিন শেয়ারবাজার। মার্কিন স্টকগুলোর মূল্য এখন জিডিপির ৩.৭ গুণ এবং কোম্পানিগুলোর ব্যালান্স শিটের নিট সম্পদের ২.৪ গুণ।
অর্থনীতির জন্য একটি নরম অবতরণের প্রত্যাশা করছেন কেলি। তার মতে, ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হার স্থিতিশীল রাখবে, মূল্যস্ফীতি ২ শতাংশ লক্ষ্যের দিকে নামতে থাকবে এবং আগামী বছর জিডিপি প্রবৃদ্ধি গড়ে প্রায় ২ শতাংশ থাকবে। তিনি বিনিয়োগকারীদের এআই স্টকগুলোর ওপর এককেন্দ্রিক বিনিয়োগ থেকে সরে এসে বৈচিত্র্য আনার পরামর্শ দিয়েছেন। মহান সমন্বয় সাধন চলতেই পারে, তবে ততদিন পর্যন্ত কাগজের সম্পদ এবং বাস্তব অর্থনীতির মধ্যে ব্যবধান ইতিহাসের যেকোনো সময়ের চেয়ে বেশি প্রসারিত।
