বেসরকারি ঋণ বাজারের গোপন যন্ত্রাংশ এখন প্রকাশ্যে আসছে। মার্ক ওয়াল্টার—যিনি ডজার্সের নিয়ন্ত্রণকারী মালিক এবং সম্প্রতি লেকার্সের সংখ্যাগরিষ্ঠ মালিকানা ছেড়েছেন—তাঁর আর্থিক সাম্রাজ্যের বিরুদ্ধে যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের (এসইসি) তদন্ত চলছে। নিয়ন্ত্রক সংস্থার নথি ও ব্লুমবার্গের জুলাইয়ের প্রতিবেদন অনুসারে, ওয়াল্টার নিয়ন্ত্রিত বীমা কোম্পানিগুলো থেকে কোটি কোটি ডলার ঋণ সংশ্লিষ্ট ব্যবসায় improperly পরিচালনার অভিযোগ খতিয়ে দেখা হচ্ছে। কোনো ফৌজদারি অভিযোগ দায়ের হয়নি এবং ডজার্স বা লেকার্সের বিরুদ্ধে অন্যায়ের অভিযোগ নেই। তবুও, লস অ্যাঞ্জেলেস টাইমসের বিশ্লেষণ অনুযায়ী, ওয়াল্টারের ডজার্স কেনার অর্থায়নের ১২০ কোটি ডলারের বেশি অংশ গুগেনহাইমের মাধ্যমে তাঁর নিয়ন্ত্রিত বীমা প্রতিষ্ঠান থেকে এসেছিল। ওয়াল্টার ও গুগেনহাইম পার্টনার্স মন্তব্য করতে অস্বীকৃতি জানিয়েছেন। ফেডারেল প্রসিকিউটর ও এসইসি এখন পরীক্ষা করছেন, বীমা প্রতিষ্ঠানগুলো পর্যাপ্ত প্রকাশ ছাড়াই ওয়াল্টারের সঙ্গে সম্পর্কিত ব্যবসায় ঋণ দিয়েছে কিনা।
ডেলাওয়ার লাইফ ইন্স্যুরেন্স কোম্পানি ও ক্লিয়ার স্প্রিং লাইফ অ্যান্ড অ্যানুইটি কোম্পানি ফেডারেল গ্র্যান্ড-জুরি সমনের পর অভ্যন্তরীণ পর্যালোচনা চালায়। তারা আগের আর্থিক প্রতিবেদনের ভুল স্বীকার করে সংশোধিত তথ্য প্রকাশ করে। সম্পর্কিত পক্ষের লেনদেন আগে বলা হয়েছিল ১.৪ বিলিয়ন ডলার বা মোট বিনিয়োগের ৩ শতাংশ; কিন্তু বাস্তবে তা ১৭ বিলিয়ন ডলারের বেশি, যা মোট বিনিয়োগকৃত সম্পদের অন্তত ৩৯ শতাংশ। সম্পর্কিত পক্ষের লেনদেন স্বয়ংক্রিয়ভাবে অবৈধ নয়, তবে এতে স্বার্থের সংঘাত তৈরি হতে পারে এবং বিশেষত বীমা কোম্পানির ক্ষেত্রে—যেখানে ভবিষ্যৎ দাবির জন্য রাখা তহবিল জড়িত—এটি কঠোর প্রকাশ ও নিয়ন্ত্রণের অধীন।
তদন্তের ফলে ইতিমধ্যে আর্থিক প্রতিক্রিয়া দেখা দিয়েছে। ওয়াল্টার নিয়ন্ত্রিত ডেলাওয়ার লাইফ ৬.৫ বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত সম্পর্কিত পক্ষের বিনিয়োগ স্বাধীন হিসেবে শ্রেণিবদ্ধ সম্পদে বদলানোর চুক্তি করেছে। তবে এটি নিশ্চিত করে না যে ওয়াল্টারকে ঋণদাতা, নিয়ন্ত্রক বা বিনিয়োগকারীদের সন্তুষ্ট করতে খেলাধুলার সম্পদ বিক্রি করতে হবে কিনা। ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের প্রতিবেদন অনুযায়ী, তদন্তের মধ্যে ওয়াল্টার তাঁর সাম্রাজ্যের কিছু অংশ বিক্রি করতে চাইছেন, যার মধ্যে ডজার্স এবং ক্যাডিলাকের ফর্মুলা ওয়ান কার্যক্রমও থাকতে পারে। লেকার্স বিক্রির আগে তিনি চার্টার কমিউনিকেশনসের সঙ্গে আলোচনা করেছিলেন লেকার্স ও ডজার্সের স্থানীয় টেলিভিশন চুক্তি আগেভাগে শেষ করে এককালীন অর্থ পাওয়ার বিষয়ে, কিন্তু কোনো চুক্তি হয়নি। ডজার্সের টিভি চুক্তি ২০৩৮ এবং লেকার্সের চুক্তি ২০৩১ সাল পর্যন্ত চলবে। এছাড়া ইংরেজি সংবাদপত্রের খবরে জানা গেছে, লেকার্স বিক্রির বিস্ময়কর ঘোষণার এক সপ্তাহ পর ওয়াল্টার আরেকটি ট্রফি সম্পদ—চেলসি ফুটবল ক্লাব—থেকে বেরিয়ে আসার কথা ভাবছেন।
বেসরকারি ঋণ বাজার—ব্যাংক-বহির্ভূত ঋণদাতাদের দেওয়া ঋণ ও ঋণ অর্থায়ন—২০২৩ সালে যুক্তরাষ্ট্রে ১০০ কোটি ডলার ছাড়িয়েছে বলে ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ বোস্টনের তথ্য। ওয়াল্টারের ঘটনা এই খাতের পৃষ্ঠতলে কী ঘটছে, তা নিয়ে নতুন প্রশ্ন তুলেছে। নিয়ন্ত্রক ও আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (আইএমএফ) যে ঝুঁকির দিকে ইঙ্গিত করেছেন, তা বেসরকারি ঋণ নিজে নয়; বরং সেই কাঠামো, যেখানে একই প্রতিষ্ঠান একাধিক পক্ষে অবস্থান করে। বেসরকারি ঋণ প্রতিষ্ঠান বীমা কোম্পানির মাধ্যমে প্রিমিয়াম সংগ্রহ করে, যা সে নিয়ন্ত্রণ করে, তারপর সেই অর্থ নিজের তৈরি ঋণে বা নিজের তহবিল ও পোর্টফোলিও কোম্পানিতে প্রবাহিত করে।
প্রতিবেদনের তথ্য অনুসারে, ওয়াল্টারের বীমা প্রতিষ্ঠানগুলো অন্য ওয়াল্টার-নিয়ন্ত্রিত ব্যবসার সঙ্গে সম্পর্কিত বেসরকারি ঋণ বিনিয়োগ ধরে রেখেছিল। অর্থাৎ একই বিলিয়নিয়ার একই লেনদেনের উভয় পাশে থাকতে পারেন—একদিকে বীমা কোম্পানি নিয়ন্ত্রণ, অন্যদিকে অর্থগ্রহণকারী ব্যবসা নিয়ন্ত্রণ। একজন অবসরপ্রাপ্তের বার্ষিকী অর্থ বীমা প্রতিষ্ঠানের ব্যালান্স শিটে বসে, কিন্তু সেই টাকা সরাসরি একটি রেখায় নীতিমালা থেকে ডজার্স স্টেডিয়াম পর্যন্ত যায় না; এটি বীমা প্রতিষ্ঠান, সম্পদ ব্যবস্থাপক, তহবিল, ঋণ ও সংশ্লিষ্ট কোম্পানির স্তর পেরিয়ে ভ্রমণ করে।
গুগেনহাইম একা নয়। অ্যাপোলো তার অবসর সেবা ও বীমা ব্যবসা অ্যাথেনের মাধ্যমে এই মডেলকে কেন্দ্রীয় করেছে। ২০২২ সালের জানুয়ারিতে একীভূত হওয়ার সময় অ্যাথেনের প্রধান নির্বাহী জিম বেলার্ডি বলেছিলেন, দীর্ঘস্থায়ী কৌশলগত সম্পর্ক থেকে উভয় পক্ষ ব্যাপক পারস্পরিক লাভ দেখেছে এবং এখন সম্পূর্ণ সামঞ্জস্যের ফলে মূল্য অংশগুলোর যোগফলের চেয়েও অনেক বেশি শক্তিশালী হবে। ইয়াঙ্কি গ্লোবাল এন্টারপ্রাইজ অ্যাপোলো স্পোর্টস ক্যাপিটালের সহযোগী প্রতিষ্ঠানের সঙ্গে ২৬০ কোটি ডলারের অর্থায়নের ব্যবস্থা ঘোষণা করেছে, যা ঋণ ও ইকুইটি মিশিয়ে নিউ ইয়র্ক ইয়াঙ্কিজের প্রবৃদ্ধি ও বিদ্যমান ঋণ পুনর্বিন্যাসে ব্যবহৃত হবে। কেকেআর ২০২১ সালে গ্লোবাল আটলান্টিকের সংখ্যাগরিষ্ঠ অংশ কিনে ২০২৪ সালে বাকি অংশও কিনে নেয়। কেকেআর স্পষ্টভাবে বলেছে, এই সম্পর্ক পারস্পরিকভাবে শক্তিশালী—ফার্মটি গ্লোবাল আটলান্টিকের জন্য বিনিয়োগ সক্ষমতা ও ঋণ সৃষ্টির নেটওয়ার্ক ব্যবহার করতে পারে, অন্যদিকে বীমা ব্যবসা কেকেআরকে দীর্ঘমেয়াদি পুঁজির সুযোগ দেয়। ফেব্রুয়ারিতে কেকেআর প্রায় ১৪০ কোটি ডলারে আরক্টোস পার্টনার্স কেনার চুক্তি করে, যা পেশাদার খেলাধুলার ফ্র্যাঞ্চাইজির সংখ্যালঘু অংশ—যেমন এনএফএলের বাফেলো বিলস—ধরে রাখে। কেকেআরের বিনিয়োগকারী উপস্থাপনায় বলা হয়েছে, এটি ক্রীড়া প্ল্যাটফর্ম গড়ে তোলার পাশাপাশি পুঁজি সংগ্রহ ও বীমা নেটওয়ার্ক ব্যবহারের ক্ষমতা বাড়াবে।
জীবন বীমা কোম্পানিগুলো বিশেষ গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে, কারণ তাদের দায়বদ্ধতা ভবিষ্যতে দশকব্যাপী হতে পারে। তাই তাদের এমন বিনিয়োগ প্রয়োজন যা দীর্ঘ সময় ধরে লাভ দেবে, ফলে ঋণ ও অন্যান্য বেসরকারি সম্পদ আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে। ২০২৫ সালের ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংক অফ শিকাগোর একটি কার্যপত্র অনুমান করে, ২০২৪ সালে জীবন বীমা প্রতিষ্ঠানের ব্যালান্স শিটে বেসরকারি ঋণের অংশ প্রায় ৮৪৯ বিলিয়ন ডলার, বা ১৪ শতাংশ। এসঅ্যান্ডপি গ্লোবালের চলতি বছরের প্রতিবেদন অনুযায়ী, মার্কিন জীবন বীমা প্রতিষ্ঠানগুলো উচ্চ মুনাফা ও পোর্টফোলিও বৈচিত্র্যের জন্য বেসরকারি ঋণে বিনিয়োগ বাড়াচ্ছে।
এই সব যদি ব্যাংকের মতো শোনায়—অল্প সময়ে ঋণ নিয়ে দীর্ঘ সময়ে ঋণ দেওয়া—তবে হ্যাঁ এবং না উভয়ই। জীবন বীমা প্রতিষ্ঠানের দায়বদ্ধতা সাধারণত ভবিষ্যৎ দাবির সঙ্গে যুক্ত, যা আগেভাগে সমাপ্ত করা ব্যয়বহুল বা অসম্ভব, তাই ব্যাংকের মতো "রানেবল" নয়। ফেডারেল রিজার্ভ বলেছে, বীমা প্রতিষ্ঠানগুলো তাই ব্যাংকিং সংস্থার তুলনায় প্রচলিত তরলতা ঝুঁকির প্রতি কম উন্মুক্ত, যদিও নির্দিষ্ট বার্ষিকী ও প্রাতিষ্ঠানিক তহবিল পণ্য কখনো কখনো রানেবল হতে পারে।
ইকুইটি ও বীমা উভয় দিকেই প্যাটার্ন স্থিতিশীল—বীমার জন্য সংগৃহীত পুঁজি স্পনসরের অন্যান্য খেলাধুলা বা ব্যবসায়িক স্বার্থের মধ্যে ক্রস-ফাইন্যান্সিংয়ে ব্যবহৃত হচ্ছে, প্রায়ই সীমিত স্বচ্ছতার সঙ্গে। বীমা প্রতিষ্ঠানকে একটি বিস্তৃত আর্থিক সাম্রাজ্যের বন্দী তহবিল উৎস হিসেবে ব্যবহার এখন বেসরকারি ঋণের মূলধারার কৌশল হয়ে উঠেছে, এবং এসইসি তদন্ত কার্যত এর প্রথম চাপ পরীক্ষা—বিদ্যমান নিয়ম জনসমক্ষে আসার আগে এটি ধরতে পারে কিনা। এই প্রতিবেদন মূলত ফরচুন ডটকমে প্রকাশিত হয়েছিল।
