আমেরিকার বেশিরভাগ বেসরকারি স্কুল এখনও পুরোনো পদ্ধতিতে অর্থ সংগ্রহ করে—নীরব নিলাম, বার্ষিক দান এবং ককটেল-কানাপে সম্বলিত বার্ষিক গালা আয়োজনের মাধ্যমে। কিন্তু সান ফ্রান্সিসকো ও সিলিকন ভ্যালির মাঝামাঝি এলাকায় অবস্থিত ৫৬৯ শিক্ষার্থীর ক্রিস্টাল স্প্রিংস আপল্যান্ডস স্কুল এবারও গালা আয়োজনের পরিকল্পনা করছে, তবে অর্থ সংগ্রহের মূল চালিকাশক্তি এখন অন্য জায়গায়। ক্রিস্টাল স্প্রিংস সেই স্বল্প সংখ্যক সিলিকন ভ্যালি বেসরকারি স্কুলের মধ্যে একটি, যারা নিজেদের ক্ষুদ্রাকৃতির ভেঞ্চার ক্যাপিটাল তহবিল গড়ে তুলেছে। স্কুল কমিউনিটির দানে গঠিত এই তহবিলগুলো লাইটস্পিড, নোটেবল ক্যাপিটাল ও সিকোইয়ার মতো পরিচিত প্রতিষ্ঠানের অভিভাবক-বিনিয়োগকারীদের তত্ত্বাবধানে পরিচালিত হয় এবং প্রাথমিক পর্যায়ের প্রি-আইপিও কোম্পানিগুলোতে বিনিয়োগ করে।
মাউন্টেন ভিউয়ের সেন্ট ফ্রান্সিস হাইস্কুলে এই পদ্ধতির সূচনা হয়, যেখানে স্ন্যাপে ১৫ হাজার ডলারের প্রি-আইপিও বিনিয়োগ ২০১৭ সালে কোম্পানিটি পাবলিক হওয়ার পর ৩ কোটি ৪০ লাখ ডলারে পরিণত হয়। প্রায় এক দশক পরে, আইপিও বাজার যখন উত্তপ্ত, তখন বেশ কয়েকটি স্কুলের হাতে থাকা প্রাইভেট পোর্টফোলিওগুলোর মূল্য কোম্পানিগুলো পাবলিক না হওয়া বা অন্যান্য লিকুইডিটি ইভেন্ট পর্যন্ত অজানা থাকবে। স্পেসএক্সের জুনে ন্যাসডাকে আত্মপ্রকাশ—২ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি মূলধনে ইতিহাসের বৃহত্তম আইপিও—ইঙ্গিত দেয় যে বিশাল প্রযুক্তি কোম্পানিগুলো অনির্দিষ্টকালের জন্য প্রাইভেট থাকার যুগ হয়তো শেষ হচ্ছে। অ্যানথ্রপিক ও ওপেনএআই স্পেসএক্সের প্রতিষ্ঠাতা এলন মাস্কের পদাঙ্ক অনুসরণ করে পাবলিক মার্কেটে আসবে বলে ব্যাপক প্রত্যাশা। এই মানের কোম্পানিতে প্রি-আইপিও অংশীদারিত্ব থাকা স্কুলগুলোর জন্য, কয়েক বছর আগে লেখা একটি ছোট চেকও সেন্ট ফ্রান্সিসের স্ন্যাপ থেকে পাওয়ার মতো বিশাল অঙ্কের অর্থ এনে দিতে পারে। যে কোনো মানদণ্ডেই, আমরা বেক সেল থেকে অনেক দূরে।
তহবিলের কার্যপ্রণালী মোটামুটি সরল, যদিও এর জন্য প্রয়োজনীয় প্রবেশাধিকার ও দক্ষতা একেবারেই সহজ নয়। একটি স্কুল পিতামাতা বা প্রাক্তন শিক্ষার্থীদের কাছ থেকে দান করা অল্প পুঁজির পুল আলাদা করে রাখে—কখনও টিউশন আয় বা অপারেটিং এন্ডোমেন্ট থেকে নয়—এবং স্বেচ্ছাসেবী বিনিয়োগকারীদের একটি কমিটি সম্ভাব্য বিনিয়োগ যাচাই করে এগিয়ে যাওয়ার সিদ্ধান্ত নেয়। সেন্ট ফ্রান্সিসে এই যন্ত্রটির নাম গ্রোথ ফান্ড। লাইটস্পিড ভেঞ্চার পার্টনার্সের সহ-প্রতিষ্ঠাতা ব্যারি এগারস বহু বছর ধরে উপদেষ্টা বোর্ডের চেয়ারম্যান হিসেবে দায়িত্ব পালন করছেন, যদিও তার নিজের সন্তানরা অনেক আগেই স্নাতক হয়েছে। ১৯৯০-এর দশকে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল শিল্পের দুই পিতামাতা প্রায় ২৫০ হাজার ডলার বীজ অর্থ দিয়ে তহবিলটি শুরু করেন। আজ, ব্যাটারি ভেঞ্চারস, মেফিল্ড ফান্ড, মেরিটেক ক্যাপিটাল পার্টনার্স এবং সিকোইয়া সহ লাইটস্পিডের মতো প্রতিষ্ঠানের অর্ধ ডজনেরও বেশি বিনিয়োগকারী তহবিলটি তত্ত্বাবধান করেন।
এগারস বলেন, "আমাদের কাছে প্রাথমিক ও পরবর্তী পর্যায়ের ডিল ফ্লো আছে এমন লোকদের মিশ্রণ আছে, আমরা সেগুলো একত্রিত করে একটি ফান্ড তৈরি করেছি।" তিনি সাধারণত প্রতিটি সদস্যকে বছরে একটি করে ডিল আনার অনুরোধ করেন। তহবিলটি বছরে প্রায় ১০টি কোম্পানিতে ২৫ হাজার থেকে ৫০ হাজার ডলার করে বিনিয়োগ করে। তার হিসাব অনুযায়ী, তহবিলটি আজীবন মোট প্রায় ৫ কোটি ডলার রিটার্ন দেখেছে, তবে অন্যান্য ট্রাস্টি ও স্কুল কর্মকর্তাদের মতো তিনিও নির্দিষ্ট বিনিয়োগের বিবরণ দিতে রাজি হননি। "আমরা দেখতে অনেকটা প্রারম্ভিক পর্যায়ের ভিসি ফান্ডের মতো," বলেন এগারস, "কিছু গ্রোথ ইনভেস্টিং মিশ্রিত।" সাধারণ ফান্ডের তুলনায় স্কুলগুলোর একটি বড় সুবিধা রয়েছে কারণ বিনিয়োগ পরিচালনার জন্য প্রয়োজনীয় সময় ও অর্থ দান করা হয়। বেশিরভাগ ভেঞ্চার ফান্ডে ম্যানেজমেন্ট ফি থাকে এবং বিনিয়োগ পেশাদাররা দীর্ঘমেয়াদী রিটার্নের ভিত্তিতে মুনাফার একটি অংশ পান—যা "ক্যারিড ইন্টারেস্ট" বা "ক্যারি" নামে পরিচিত। "এখানে কোনো ফি বা ক্যারি নেই," বলেন এগারস, "আমরা আমাদের সময় স্বেচ্ছায় দিচ্ছি এবং কোনো ক্যারি নিচ্ছি না।" আর সেন্ট ফ্রান্সিস ও অন্যান্য অনুরূপ স্কুল ৫০১(সি)(৩) অলাভজনক সত্তা হওয়ায় তারা রিটার্নের উপর ক্যাপিটাল গেইন ট্যাক্স দেয় না, অর্থাৎ তাদের নিট রিটার্ন সাধারণ ফান্ডের তুলনায় বেশি হওয়ার সম্ভাবনা।
ক্রিস্টাল স্প্রিংস তাদের ক্রিস্টাল গ্রোথ ফান্ডের মাধ্যমে একই কাঠামো গ্রহণ করেছে, বলেছেন স্কুলের প্রধান আর্থিক ও পরিচালন কর্মকর্তা ব্রায়ান ট্যালবট। "দাতারা যে অর্থ দিয়েছেন তা আমরা পিতামাতা বা প্রাক্তন শিক্ষার্থীদের তহবিলের মাধ্যমে সেই প্রি-আইপিও বিনিয়োগে বিনিয়োগ করব," বলেন ট্যালবট। ভেঞ্চার ফার্মের পিতামাতারা ডিলে তাদের ব্যক্তিগত বিনিয়োগের ছোট অংশ স্কুলে দান করতে পারেন। ক্রিস্টাল স্প্রিংসের তহবিলটি মাত্র কয়েক বছর পুরনো, যা একজন পিতামাতার প্রস্তাবে গঠিত। স্কুলের পাবলিক রেকর্ড অনুযায়ী, ২০২৩ অর্থবছর পর্যন্ত ক্রিস্টাল স্প্রিংসের কোনো প্রাইভেট বিনিয়োগ ছিল না। ২০২৫ সালের জুনের মধ্যে, মিউচুয়াল ফান্ড, ট্রেজারি বিল এবং ইক্যুইটিতে ৬ কোটি ১১ লাখ ডলারের মোট বিনিয়োগের মধ্যে প্রায় ১৭.৫ লাখ ডলার প্রাইভেট ইক্যুইটি বিনিয়োগ ছিল। "তারা আমাদের এমন অ্যাক্সেস দিচ্ছে যা আমরা অন্যথায় পেতাম না," বলেন ট্যালবট।
অ্যাথারটনের প্রায় ৮০০ শিক্ষার্থীর মেনলো স্কুলেরও এই মডেলের নিজস্ব সংস্করণ রয়েছে। ২০২৫ সালের ৩০ জুন শেষ হওয়া বছরের স্কুলের সবচেয়ে সাম্প্রতিক ৯৯০ ফাইলিংয়ে মেনলো ভেঞ্চার ক্যাপিটাল এন্ডোমেন্ট দেখায়, যাতে ভেঞ্চার ক্যাপিটাল পার্টনারশিপ এবং প্রারম্ভিক পর্যায়ের কোম্পানিগুলিতে প্রায় ৩৬টি পৃথক বিনিয়োগ রয়েছে। এমভিসিই মোট ১ মিলিয়ন ডলারেরও কম—মেনলোর ১২.২৬ কোটি ডলারের এন্ডোমেন্টের একটি ভগ্নাংশ—প্রতিষ্ঠিত ম্যানেজার এবং স্কুলের ২৩ সদস্যের বিনিয়োগ তত্ত্বাবধান বোর্ডের মাধ্যমে বিনিয়োগ করা হয়। বোর্ডে বেসেমার ভেঞ্চার পার্টনার্স, স্কেল ভেঞ্চার পার্টনার্স এবং সোব্রাটো ক্যাপিটালের স্কুল নেতা ও ট্রাস্টিরা রয়েছেন।
স্কুলগুলোর জন্য পিতামাতা ও প্রাক্তন শিক্ষার্থীদের দক্ষতা মূল চাবিকাঠি। সেন্ট ফ্রান্সিসের প্রেসিডেন্ট জেসন কার্টিস উল্লেখ করেন যে তিনি একজন শিক্ষাবিদ, বিনিয়োগকারী নন। "এটা আমার দক্ষতার ক্ষেত্র নয়," বলেন কার্টিস। তিনি বিনিয়োগ ডিল যাচাই করার জন্য কমিটির উপর নির্ভর করেন, যদিও তিনি নিয়মিত গ্রুপ এবং স্কুল নেতাদের সাথে দেখা করেন এবং তাদের বিনিয়োগ এজেন্ডা সম্পর্কে অবগত থাকেন। (সেন্ট ফ্রান্সিস একটি অলাভজনক কিন্তু আইআরএস এটিকে অধীনস্থ হিসাবে শ্রেণীবদ্ধ করে, যার অর্থ এটি ৯৯০ রিপোর্ট দাখিল করে না।) কার্টিসের ফোকাস রিটার্ন কোথায় যায় এবং প্রোগ্রামটি কীভাবে শিক্ষার্থী, শিক্ষক এবং স্কুল কমিউনিটিকে উপকৃত করতে পারে তার উপর। প্রাথমিক চাহিদা হল প্রয়োজনে পরিবারের জন্য টিউশন সহায়তা, যা সবচেয়ে বড় অংশ পায়; শিক্ষকদের ক্ষতিপূরণ, যার মধ্যে বোনাস রয়েছে যা শিক্ষকদের সিলিকন ভ্যালিতে থাকার সামর্থ্য দেয়; এবং উদ্ভাবনী নতুন প্রোগ্রাম বা সুবিধার উন্নতি, কার্টিস বলেন। ক্ষুদ্র ভিসি ফান্ড পদ্ধতি স্কুলগুলির বিনিয়োগ করা কোম্পানি, ডিল ফ্লো উৎসকারী ভিসি এবং সিলিকন ভ্যালিতে উদ্যোক্তা ও বিনিয়োগ সম্পর্কে শিখতে আগ্রহী শিক্ষার্থীদের মধ্যে একটি সেতু তৈরি করে। কার্টিস শিক্ষার্থীদের গ্রোথ ফান্ড মিটিংয়ে নিয়ে এসেছেন এবং পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলোকে ক্যাম্পাসে আমন্ত্রণ জানিয়েছেন।
সেন্ট ফ্রান্সিসের স্ন্যাপ বিনিয়োগ এখন সিলিকন ভ্যালির কিংবদন্তি। ২০১২ সালে এগারসের আহ্বানে সেন্ট ফ্রান্সিস গ্রোথ ফান্ড স্ন্যাপে ১৫ হাজার ডলার বিনিয়োগ করে। তার ফার্ম লাইটস্পিড কোম্পানির প্রথম বাইরের বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ছিল এবং তিনি লক্ষ্য করেছিলেন যে তার নিজের সন্তানরা অ্যাপে স্ন্যাপ পাঠাচ্ছে। ২০১৭ সালের মার্চে স্ন্যাপ পাবলিক হলে স্কুলের শেয়ারের মূল্য ছিল প্রায় ৩ কোটি ৪০ লাখ ডলার। "স্ন্যাপ আমাদের জন্য একটি অসঙ্গতি ছিল—একটি সুখকর অসঙ্গতি," বলেন এগারস, "আমরা এতে আমাদের অর্থের ২,০০০ গুণেরও বেশি করেছি।" সাইমন চিউ, যিনি তখন সেন্ট ফ্রান্সিসের প্রেসিডেন্ট ছিলেন, তিনি যা বর্ণনা করেছেন তা একটি সৌভাগ্যজনক উত্তরাধিকার হিসাবে পেয়েছেন। স্কুলের নেতৃত্ব দ্রুত সম্মত হয় যে স্ন্যাপের আয়ের বেশিরভাগ অংশ এন্ডোমেন্টে যাবে এবং শিক্ষকদের ধরে রাখার বোনাস তহবিলের জন্য একটি নিবেদিত পুল তৈরি করা হয়েছিল। সেন্ট ফ্রান্সিস সম্প্রতি স্ন্যাপ বিনিয়োগের লাভ সহ একটি মাল্টি-মিলিয়ন ক্যাপিটাল ক্যাম্পেইনও সম্পন্ন করেছে।
স্কুলের মধ্যে ভেঞ্চার ফান্ড পদ্ধতি প্রতিলিপি করার প্রধান বাধাগুলির মধ্যে একটি হল স্কুলগুলি বার্ষিক বাজেটে চলে যখন ভেঞ্চার রিটার্ন প্রায়শই একটি জে-কার্ভ অনুসরণ করে যার বছরখানেক নেতিবাচক নগদ প্রবাহ থাকে। "রিটার্ন দেখতে পাঁচ বছর, আট বছর লেগে যেতে পারে," এগারস বলেন, "অনেক স্কুলের জন্য এটা কঠিন, কারণ তাদের বর্তমানের দিকে মনোযোগ দিতে হয়।" প্রাতিষ্ঠানিক চ্যালেঞ্জের জন্য স্কুল বছর নয়, দশকের চিন্তা প্রয়োজন। "এর জন্য অনেক ধৈর্যের প্রয়োজন," বলেন কার্টিস, "এবং সত্যি বলতে, স্কুল হিসেবে আমাদের সবসময় জরুরি চাহিদা থাকে।" অবশ্যই সব বিনিয়োগ লাভ দেয় না। এগারস উল্লেখ করেন সিস্টেমটি নিখুঁত নয়, তবে বলেন লক্ষ্য হল গণনাকৃত ঝুঁকি নেওয়া—যার কারণেই চেক তুলনামূলকভাবে ছোট। দ্বিতীয় বাধা হল ডিল ফ্লো নিজেই। কমিটিগুলির উচ্চ মানের, যাচাইকৃত বিনিয়োগ সুযোগের অ্যাক্সেস প্রয়োজন, যার অর্থ তাদের সবচেয়ে সফল ভিসি ফান্ডগুলির কিছুতে অ্যাক্সেস থাকতে হবে। "যদি একটি ডিল সিকোইয়া, মেরিটেক, ব্যাটারি, মেফিল্ড বা লাইটস্পিডের জন্য যথেষ্ট ভালো হয়, তাহলে সেন্ট ফ্রান্সিসের জন্যও যথেষ্ট ভালো," এগারস বলেন। পিয়ার গ্রুপ নিজেই একটি নিয়ন্ত্রণ, তবে এটি লস অ্যাঞ্জেলেস, নিউ ইয়র্ক, কানেকটিকাট এবং শিকাগোর মতো নামকরা ফার্ম আছে এমন মেট্রো এলাকায় মডেলটি প্রতিলিপি করা সহজ করে তোলে।
ভিসি পদ্ধতি বেসরকারি স্কুলগুলির তহবিল সংগ্রহের অনুশীলনে বিস্তৃত পরিবর্তনের অংশ। তাদের মধ্যে কেউ কেউ গালার মতো বার্ষিক ইভেন্ট-ভিত্তিক তহবিল সংগ্রহকারীদের থেকে সরে আসতে শুরু করেছে, বলেছেন অলাভজনক তহবিল সংগ্রহ পরামর্শক সংস্থা গ্রাহাম-পেলটনের ব্যবস্থাপনা অংশীদার লরা ম্যাকগ্যারি। গালাগুলির বিনিয়োগে রিটার্ন—যা আয়োজন করা ব্যয়বহুল—অন্যান্য তহবিল সংগ্রহের ফর্মের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম এবং প্রায়শই ইভেন্টে কাজ করার জন্য এক বা দুইজন কর্মীর উল্লেখযোগ্য সময় লাগে, শিক্ষার দিকে মনোযোগ দেওয়ার পরিবর্তে। স্কুলগুলি গালার উচ্চ-মূল্যের টিকিট যে সংকেত দেয় তাও বিবেচনা করছে, যখন একটি কমিউনিটির সকল সদস্য তা বহন করতে পারে না। উদাহরণস্বরূপ, ক্রিস্টাল স্প্রিংস বছরে একবার দাতাদের কাছ থেকে স্কুলের জন্য তহবিল সংগ্রহ করতে বলার দিকে ঝুঁকেছে, ট্যালবট উল্লেখ করেন।
শুধু স্কুলই নয় আইপিও থেকে লাভবান হচ্ছে অলাভজনকরা। ২০২৫ সালের জুলাইয়ে ফিগমা পাবলিক হলে, সবচেয়ে বড় বিক্রয়কারী শেয়ারহোল্ডার ছিল মারিন কমিউনিটি ফাউন্ডেশন, একটি বে এরিয়া অলাভজনক যা সাশ্রয়ী মূল্যের আবাসনে ফোকাস করে এবং অফার করার আগে সহ-প্রতিষ্ঠাতা ইভান ওয়ালেসের শেয়ারের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ পেয়েছিল। অলাভজনকটি আইপিওতে ৪৪ কোটি ডলার করেছে।
ক্রিস্টাল স্প্রিংসের নবজাত পোর্টফোলিওর কোনো বিনিয়োগ এখনও পাবলিক হয়নি, ট্যালবট বলেন। তিনি স্কুলটি যে কোম্পানিগুলিতে বিনিয়োগ করেছে তাদের নাম বলতে রাজি হননি তবে স্বীকার করেছেন যে কিছু পাবলিক মার্কেটের কাছে আসতে পারে। "কিছু বিনিয়োগ অন্যদের তুলনায় সম্ভাব্য আইপিওর কাছাকাছি," ট্যালবট বলেন। এগারস বলেন পূর্ব উপকূল থেকে লস অ্যাঞ্জেলেস পর্যন্ত স্কুলগুলি কল করে সেন্ট ফ্রান্সিস মডেলটি কীভাবে প্রতিলিপি করা যায় তা জিজ্ঞাসা করেছে এবং বে এরিয়ার অন্যান্য স্কুলগুলিও এটি অন্বেষণ করেছে। ম্যাকগ্যারি নিউ ইয়র্ক এবং কানেকটিকাটে সবচেয়ে বেশি আগ্রহ দেখেছেন, যেখানে অর্থ ও প্রাইভেট ইক্যুইটিতে কাজ করা পরিবারের উচ্চ ঘনত্ব রয়েছে। এগারস তাদের সবাইকে বলেন যে স্ন্যাপের মতো সুবিধাজনক এক-অফ দুর্দান্ত, তবে প্রকৃত মূল্য স্থায়ী কিছু তৈরি করার মধ্যে, বিশেষ করে আরও কোম্পানি দীর্ঘ সময় প্রাইভেট থাকায়। "আমি এমন একটি তহবিল তৈরির কথা বলছি যা চলমান," এগারস বলেন, "উচ্চ বিদ্যালয়গুলির জন্য এটির সুবিধা নেওয়ার এবং সত্যিই অংশগ্রহণ করার একটি উপায়।"
