শেয়ারবাজারে সম্প্রতি যে ধস নেমেছে, তা থেকে পুনরুদ্ধারের ইঙ্গিত দিচ্ছেন ওয়াল স্ট্রিটের শীর্ষ পূর্বাভাসক টম লি। ফান্ডস্ট্র্যাট গ্লোবাল অ্যাডভাইজারসের সহ-প্রতিষ্ঠাতা লি সিএনবিসিকে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে জানান, বর্তমান পতন সত্ত্বেও এআই খাতের সম্ভাবনা এখনও অপরিসীম। চীনের তৈরি একটি এআই মডেল হাইপারস্কেলারদের বিপুল ব্যয় পরিকল্পনা নিয়ে সন্দেহ তৈরি করায় সম্প্রতি বাজারে বিক্রির চাপ বেড়েছে। তবে লি মনে করেন, যে কোম্পানিগুলোর শেয়ার বিক্রি হচ্ছে তারা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কৌশলগত উদ্যোগ—কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার কেন্দ্রে অবস্থান করছে এবং তাদের সামনে দীর্ঘ পথ রয়েছে।
এদিকে, বাজারের এই পতনকে স্বাস্থ্যকর বলেও অভিহিত করেন লি। আসন্ন আয়ের প্রতিবেদনের আগে এটি স্পেকুলেশন কমাতে সহায়তা করবে বলে তাঁর ধারণা। তিনি বলেন, 'আমি এখনও এই স্টকগুলোতে বিনিয়োগ রাখার পক্ষে। বছর শেষে এগুলো আবার ঘুরে দাঁড়াবে। তাই এআই ট্রেড শেষ হয়ে যায়নি।' তবে তিনি স্বীকার করেন যে, বাজারে লিভারেজের ব্যাপক ব্যবহার অস্থিরতা বাড়াচ্ছে। জিরো-ডে ট্রেডিং অপশন ও লিভারেজড ফান্ডকে তিনি 'সবার জন্য তাত্ক্ষণিক তারল্য' বলে অভিহিত করেন।
প্রকৃতপক্ষে, লি-এর মতে, মার্জিন ঋণ বার্ষিক ভিত্তিতে ৫৪% বেড়েছে, যা গত ৬০ বছরের মধ্যে ষষ্ঠ বৃহত্তম বৃদ্ধি। ইতিহাস বলছে, আগের পাঁচটি বড় বৃদ্ধির পরেও বাজার একইভাবে একীভূত হয়েছে। দক্ষিণ কোরিয়ায় এই পরিস্থিতি প্রকট আকার ধারণ করেছে। দেশটিতে স্টক ট্রেডিংয়ের উন্মাদনায় কোসপি সূচক রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছানোর পর ২৭% পতন ঘটেছে। এতে করে প্রায় ১২ লাখ ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্টে মার্জিন কল হয়েছে, যা দক্ষিণ কোরিয়ার মোট অ্যাকাউন্টের ১০%। ট্রেডাররা মার্জিন ঋণ পরিশোধে বাধ্য হওয়ায় ব্যাপক বিক্রির চাপ পড়েছে।
এই ধস বিশ্বব্যাপী বাজারেও প্রভাব ফেলেছে। বিশেষ করে এআই ট্রেডের অগ্রণী স্টকগুলোর প্রতি সংবেদনশীলতা বেড়েছে। উদাহরণস্বরূপ, এসকে হাইনিক্স সম্প্রতি জানায় যে তারা তাদের এআই মেমরি ব্যবসা ধীর করার পরিকল্পনা করছে, যা কোসপির পঞ্চম সর্বোচ্চ দৈনিক পতন ঘটায় এবং বিশ্বের অন্যান্য সূচককেও টেনে নামায়।
কিন্তু লি মনে করেন, কোসপির ২৭% পতনের তুলনায় এসঅ্যান্ডপি ৫০০ ও নাসডাকের পড়া নগণ্য। তিনি বলেন, 'রোলিং করেকশন' বা পর্যায়ক্রমিক সংশোধন চলছে, যা পুরো বাজারকে না নামিয়ে নির্দিষ্ট কিছু খাতে সীমাবদ্ধ। এটিকে তিনি সুস্থকর বলে মনে করেন। বিনিয়োগকারীদের হাতে ম্যাগনিফিসেন্ট সেভেন বা সফটওয়্যার স্টকের মতো সম্পদ থাকায় কিছুটা স্থিতিশীলতা রয়েছে।
তবে বন্ড বিনিয়োগকারীরা এআই বুম নিয়ে তেমন উচ্ছ্বসিত নন। হাইপারস্কেলাররা প্রতি বছর শত শত বিলিয়ন ডলার ডেটা সেন্টার ও অন্যান্য অবকাঠামোতে ব্যয় করছে এবং এর জন্য তারা ঋণ ইস্যু বাড়াচ্ছে। কিন্তু বন্ড বিনিয়োগকারীদের মধ্যে চাহিদা কমার প্রবণতা দেখা যাচ্ছে। অ্যাপোলো গ্লোবালের প্রধান অর্থনীতিবিদ টরস্টেন স্লক জানান, হাইপারস্কেলারদের বন্ড কভার রেশিও—প্রতি ডলার বন্ডের বিপরীতে বিনিয়োগকারীর অর্ডার—ফেব্রুয়ারিতে প্রায় ৫ গুণ ছিল, যা জুলাই মাসে নেমে ২ গুণের নিচে এসেছে। তিনি সতর্ক করে বলেন, 'বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণের জন্য স্প্রেড আরও বাড়াতে হতে পারে।'
তুলনায়, সামগ্রিক বিনিয়োগ-গ্রেড বন্ডের কভার রেশিও ওই সময়ে মাত্র অর্ধেক পয়েন্ট কমেছে। ডলার বন্ড বাজার, যা বিশ্বের বৃহত্তম, এতটাই পরিপূর্ণ হয়ে উঠেছে যে বড় প্রযুক্তি কোম্পানিগুলো অন্যান্য মুদ্রায় ঋণ ইস্যু করছে। ফলে ইস্যুকারীদের ধার খরচ বাড়তে পারে। এআই সম্পর্কিত ঋণকে মার্কিন ট্রেজারি থেকে আসা বিপুল ঋণের সাথেও প্রতিযোগিতা করতে হচ্ছে, কারণ যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল ঘাটতি বাড়ছে এবং এই অর্থবছরে তা ২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে।
জেপি মরগানের বিশ্লেষকরা মঙ্গলবারের এক নোটে জানান, 'হাইপারস্কেলার বন্ডের স্প্রেড বর্তমানে বাড়ছে, কারণ উচ্চ-গ্রেড বিনিয়োগকারীরা ইস্যুর গতি বাড়ার সাথে সাথে যুক্তিসঙ্গত মূল্য নির্ধারণের চেষ্টা করছে।'
