যুক্তরাষ্ট্রের বিপুল জাতীয় ঋণের বোঝা—যা বর্তমানে প্রায় ৩৯.৭৭ ট্রিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে এবং প্রতি সপ্তাহে ২৪ বিলিয়ন ডলার সুদ পরিশোধ করতে হচ্ছে—তা সত্ত্বেও বিশ্বের বিনিয়োগকারীরা কেন আমেরিকান অর্থনীতিতে টাকা ঢালতে থাকেন, তার একটি ব্যাখ্যা দিতে পারে ১৩০ বছরেরও বেশি পুরোনো একটি অর্থনৈতিক তত্ত্ব।
সুইডিশ অর্থনীতিবিদ নাট উইকসেলের নাম হয়তো সাধারণ মানুষের কাছে তেমন পরিচিত নয়; অ্যাডাম স্মিথের মতো বিখ্যাত অর্থনীতিবিদদের মতো তার ছবি কোনো ব্যাংক নোটেও ছাপানো হয়নি। তবে ১৮৯৮ সালে তিনি যে ধারণা পেশ করেছিলেন, তা বর্তমান বিশ্ব অর্থনীতির প্রেক্ষাপটে নতুন করে প্রাসঙ্গিক হয়ে উঠেছে। উইকসেলের মতে, মুদ্রাস্ফীতি ও অর্থনৈতিক অস্থিরতা সৃষ্টি হয় তখনই, যখন বাজারের সুদের হার (যা কেন্দ্রীয় ব্যাংক ও অন্যান্য ব্যাংক নির্ধারণ করে) এবং 'প্রাকৃতিক সুদের হার'—যা অর্থনীতিতে বিনিয়োগ করে প্রাপ্ত রিটার্নের স্তর—এর মধ্যে সামঞ্জস্য থাকে না। প্রাকৃতিক সুদের হার হলো সেই স্তর, যা বিনিয়োগকারীরা নগদ জমা বা বন্ডের সুদের পরিবর্তে শেয়ারবাজারের মাধ্যমে সামগ্রিক অর্থনীতিতে বিনিয়োগ করে পান।
যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি এতটাই শক্তিশালী যে এর প্রাকৃতিক সুদের হার সরকারি সুদের হারের চেয়ে অনেক বেশি। এই কারণেই ঋণের বিশাল আকার সত্ত্বেও আমেরিকান ঋণের ওপর সুদের হার তুলনামূলকভাবে কম রয়েছে। ডয়েচে ব্যাংকের বিশ্লেষকরা মনে করছেন, উইকসেলের তত্ত্বের একটি আধুনিক সংস্করণ ব্যাখ্যা করতে পারে কেন বিনিয়োগকারীরা যুক্তরাষ্ট্র ছেড়ে যেতে পারছেন না, যদিও দেশটির অর্থনৈতিক স্বাস্থ্যের অনেক সূচকই লাল সংকেত দেখাচ্ছে।
ডয়েচে ব্যাংকের প্রধান বিনিয়োগ কার্যালয়ের ড. উলরিখ স্টেফান, ড. ডির্ক স্টেফেন ও এলেনা আহোনেন এক নোটে লিখেছেন, টানা বাজেট ঘাটতি দেখায় যে দেশটি 'মৌলিকভাবে তার সামর্থ্যের বাইরে জীবনযাপন করছে'। কিন্তু আন্তর্জাতিক আর্থিক ব্যবস্থায় যুক্তরাষ্ট্রের ভূমিকা তাকে এখন পর্যন্ত 'ঝুঁকিমুক্ত বাজার সুদের হার' উপভোগ করার সুযোগ দিয়েছে, যা তার আনুমানিক প্রাকৃতিক সুদের হারের নিচে ছিল। তবে এই সুবিধা সংকুচিত হচ্ছে বলে মত দিয়েছেন তারা।
তবে ডয়েচে ব্যাংকের দল আরও যুক্তি দিয়েছে, যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগের বনাম ব্যাংকে টাকা রাখার ঝুঁকির ভারসাম্য উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। বিশেষ করে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার নেতৃত্বে থাকা যুক্তরাষ্ট্রের বৃহৎ প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোর কারণে। তাদের ভাষ্য, 'যুক্তরাষ্ট্রের কিছু খাতে (যেমন প্রযুক্তি) যে উচ্চ ইক্যুইটি রিটার্ন (ROE) পাওয়া যায়, তা এখন দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধ-পরবর্তী সময়ে যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগকে সমর্থন করে আসা কাঠামোগত ও ভূ-রাজনৈতিক কারণগুলোর পরিপূরক বা কিছুটা হলেও বিকল্প হয়ে উঠেছে।' সহজ ভাষায় বলতে গেলে, যুক্তরাষ্ট্রের বাজেট ঘাটতি আসলে তার প্রযুক্তি খাত থেকেই ক্রমবর্ধমান হারে অর্থায়িত হচ্ছে।
গত কয়েক বছরে বিনিয়োগকারীদের আগ্রহ এবং যুক্তরাষ্ট্রের ঘাটতি টিকিয়ে রাখার ক্ষমতা মূলত দেশটির তুলনামূলকভাবে উচ্চ উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি ও ইকুইটি রিটার্নের দ্বারাই সমর্থিত হয়েছে, যা তার সফল প্রযুক্তি খাত এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় প্রভাবশালী অবস্থানের ফল। ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা রে দালিওর মতো বিশ্লেষকদের যুক্তি যে যুক্তরাষ্ট্র তার সামর্থ্যের বাইরে ব্যয় করছে, তা মৌলিকভাবে সত্য, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা এখন স্বেচ্ছায় যুক্তরাষ্ট্রের ঘাটতিতে তহবিল দিচ্ছে কারণ দেশটি অন্যান্য গন্তব্যের তুলনায় বিনিয়োগে বেশি রিটার্ন দিচ্ছে।
তবে এই আধিপত্য একটি রাজস্ব চক্র তৈরি করছে: যদি যুক্তরাষ্ট্র সরকার কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় বিনিয়োগ বন্ধ করে দেয়, তবে খাতটির প্রতি আস্থা নড়ে যেতে পারে। আবার এই ব্যয় নিজেই আরও ঋণের প্রয়োজন তৈরি করে। দলটির উপসংহার, 'যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতিকে তাই কোনো কোনোভাবে নিজের সাফল্যের লাভদাতা এবং শিকার উভয়ই হিসেবে দেখা যেতে পারে।' জেপিমরগ্যান চেজের প্রধান নির্বাহী জেমি ডিমন আগেই সতর্ক করেছিলেন, যদি প্রবৃদ্ধির হার ঘাটতির মাত্রার তুলনায় ছোট থাকে, তবে ঝুঁকির ধারণা বদলে যেতে পারে এবং বাজারের পুনর্বিন্যাস ঘটতে পারে।
