সস্তা ঋণের যুগ যে আনুষ্ঠানিকভাবে শেষ হয়ে গেছে, তা এবার স্পষ্ট হয়ে উঠেছে। ফেডারেল রিজার্ভ নয়, বরং বন্ড মার্কেটই প্রধান নির্বাহীদের (সিইও) কাছে সবচেয়ে স্পষ্ট বার্তা পাঠাচ্ছে যে তাদের ঋণের খরচ ঊর্ধ্বমুখী। মার্কিন ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্টের দীর্ঘমেয়াদি সরকারি ঋণ কেনার ৪ বিলিয়ন ডলারের পরিকল্পনা বন্ড মার্কেটকে মাত্র এক দিনের জন্য স্বস্তি দিতে পেরেছিল। এরপর আবারও বিক্রি চাপ দেখা দেয়, যার ফলে ৩০ বছর মেয়াদি ট্রেজারির ফলন বেড়ে যায়। যুক্তরাষ্ট্রের জাতীয় ঋণ এখন ৪০ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে, আর এই পরিস্থিতিতে বেসেন্টের সেই দৃষ্টিভঙ্গি ('আমরা প্রবৃদ্ধির মাধ্যমে এই বোঝা কাটিয়ে উঠতে পারি') খুব বেশি মানুষ শেয়ার করছেন না।
অস্থির বন্ড মার্কেটকে অনেকটা মার্কিন অর্থনীতিতে ক্রমবর্ধমান ঝুঁকি ও ব্যয়ের আরেকটি উদাহরণ হিসেবে দেখা যাচ্ছে। সেপ্টেম্বরে ফেডারেল রিজার্ভের বৈঠকে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা এখন আরও প্রবল হয়ে উঠেছে। উচ্চ ফলনের অর্থ হলো, ওয়াশিংটনকে এখন ঋণের সুদ বাবদ প্রতিদিন প্রায় ৩.২ বিলিয়ন ডলার দিতে হচ্ছে। এর প্রভাব পড়ছে বন্ধকী হারের ওপর, যা গ্রাহক এবং কেবি হোমের মতো নির্মাণ প্রতিষ্ঠানগুলোর ওপর চাপ সৃষ্টি করছে। সম্প্রতি এই কলামে কেবি হোমের প্রধান নির্বাহী রব ম্যাকগিবনি এই বিষয়ে আলোচনা করেছেন।
এর আরও কিছু প্রভাব রয়েছে যা বিবেচনা করা দরকার। প্রথমত, ট্রাম্প প্রশাসনের রাজস্ব নীতি। কর কমানো এবং নিয়ন্ত্রণমূলক বাধা দূর করা কর্পোরেট ব্যয় বাড়াতে সহায়তা করেছে; ট্রেজারি বিভাগ জানিয়েছে, বছরের প্রথমার্ধে ব্যবসায়িক বিনিয়োগ প্রায় ১০ শতাংশ বেড়েছে। কিন্তু প্রতিটি সিদ্ধান্তেরই কিছু খরচ থাকে। শুল্ক থেকে প্রাপ্ত অতিরিক্ত রাজস্ব কমে যাওয়ায় এ বছর বাজেটে ২০০ বিলিয়ন ডলারের ঘাটতি তৈরি হয়েছে। এর সাথে যোগ হয়েছে সামগ্রিক অনিশ্চয়তা, যুক্তরাষ্ট্রের রেকর্ড পরিমাণ ঋণ এবং প্রশাসনের নৈতিকতা ও আইনের শাসনের প্রতিশ্রুতি নিয়ে গভীর উদ্বেগ। এই সবকিছুই দীর্ঘমেয়াদে উচ্চ ঋণের খরচ এবং নেতাদের জন্য অন্যান্য জটিলতার দিকে ইঙ্গিত করছে।
এদিকে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই) খাতে ব্যয়ও একটি বড় বিষয়। অ্যালফাবেট, অ্যামাজন, মেটা, মাইক্রোসফট এবং ওরাকলের মতো প্রতিষ্ঠানগুলো এআই পরিকাঠামোতে অর্থায়নের জন্য রেকর্ড পরিমাণ ঋণ নিচ্ছে। গোল্ডম্যান স্যাক্সের মতে, এ বছর এখন পর্যন্ত এআই-সম্পর্কিত ঋণ ইস্যু হয়েছে প্রায় ৫০০ বিলিয়ন ডলারের। ফেব্রুয়ারিতে মাত্র ২৪ ঘণ্টায় অ্যালফাবেট প্রায় ৩২ বিলিয়ন ডলারের ঋণ সংগ্রহ করেছে, যার মধ্যে ১০০ বছরের বন্ডও রয়েছে। শেয়ারবাজারের মতোই, হাইপারস্কেলারদের এবং বাকি কর্পোরেট আমেরিকার মধ্যে ব্যবধান বাড়ছে। বিনিয়োগকারীরা অবশ্য প্ল্যাটফর্ম এবং তার আশেপাশের পরিকাঠামোর মধ্যে, প্রমাণিত নগদ প্রবাহ এবং এখনও বাস্তবায়িত হয়নি এমন প্রতিশ্রুতির মধ্যে পার্থক্য করতে শুরু করেছেন। তবে তারা শেয়ারবাজারের সেই একই 'আছে-নেই' বিভাজনের দিকেই ঝুঁকছে, যার অর্থ হলো প্রযুক্তি জায়ান্টদের কারণে খরচ বাড়তে থাকবে এবং অন্যান্য কোম্পানির জন্য ঋণ পাওয়া কঠিন হবে—বিশেষ করে বর্তমান পরিস্থিতিতে।
