বৈশ্বিক প্রযুক্তি বিনিয়োগের বাজারে আতঙ্ক ছড়িয়ে পড়েছে। মঙ্গলবার দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক সূচক কসপি প্রায় ১১ শতাংশ পতনের মধ্য দিয়ে বন্ধ হয়েছে, যা চলতি বছরের অষ্টম সার্কিট ব্রেকার ট্রিগার করে। এই অস্থিরতা এখন পশ্চিমা বাজারেও সংক্রমিত হচ্ছে। আমেরিকান সেমিকন্ডাক্টর সূচক এসওএক্স মঙ্গলবার ৬ শতাংশ পর্যন্ত কমেছে, টানা চতুর্থ সেশনে পতনের ধারা অব্যাহত রেখে। এর ফলে ন্যাসড্যাক-১০০ তার রেকর্ড উচ্চতা থেকে ৯.৭ শতাংশ নিচে নেমে এসেছে, যা সংশোধনের সীমার কাছাকাছি। তবে এই আতঙ্কের সঙ্গে বাস্তব অবস্থার মিল নেই বলে মনে করছেন বিশ্লেষকরা। মেমরি চিপের দাম ক্রমাগত বাড়ছে, কমছে না। চলতি মাসে ডিআরএএম চিপের তৃতীয় প্রান্তিকের চুক্তি ২০ থেকে ৩০ শতাংশ বেশি দরে স্থির হচ্ছে। গুগল ও মেটা পাঁচ বছরের জন্য দাম ও পরিমাণ নির্ধারণ করে চুক্তি সই করেছে এবং বিশ্লেষকরা ২০২৮ সালের আগে উল্লেখযোগ্য নতুন সরবরাহ আশা করছেন না। ডিএ ডেভিডসনের প্রযুক্তি বিশ্লেষক গিল লুরিয়া ফরচুনকে বলেন, “এআই বিনিয়োগ নিয়ে এখন অনেক আতঙ্ক রয়েছে এবং মনে হচ্ছে এই আতঙ্ক অন্ধভাবে ছড়িয়ে পড়ছে।” এই পরিস্থিতির পেছনে তিনটি কারণ চিহ্নিত করেছেন বিশেষজ্ঞরা। প্রথমত, চীনের মেমরি চিপ নির্মাতা সিএক্সএমটি সোমবার শেয়ারবাজারে অভিষেক করে ৮.৬ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করে শেয়ারের দাম ৪৬৬ শতাংশ বেড়েছে। দ্বিতীয়ত, দি ইনফরমেশনের খবর অনুযায়ী একটি চীনা রাষ্ট্রীয় প্রতিষ্ঠান ডুবুরি লিথোগ্রাফি মেশিনের ব্যাপক উৎপাদন শুরু করেছে, যা এএসএমএল-এর একচেটিয়া প্রযুক্তির প্রতিদ্বন্দ্বী হতে পারে। তৃতীয়ত, হাইপারস্কেলারদের এআই-ভারী শিল্পে অতিরিক্ত ব্যয় নিয়ে উদ্বেগ ‘আতঙ্কে’ রূপ নিয়েছে। তবে মেমরি সাপ্লাই চেইন পর্যবেক্ষকরা বলছেন, প্রথম দুটি উদ্বেগের ভিত্তি নেই। ওয়েডবুশের সেমিকন্ডাক্টর বিশ্লেষক ম্যাট ব্রাইসন ফরচুনকে জানান, চীনের কাছে আসলে কয়েক বছর ধরে ডুবুরি লিথোগ্রাফির সুযোগ রয়েছে। দেশীয়ভাবে মেশিন তৈরি করলে চীনা কোম্পানিগুলোর উৎপাদন সক্ষমতা পরিবর্তন হয় না। প্রকৃত বাধা হলো ইইউভি—একটি আরও উন্নত প্রযুক্তি, যা চীনের কাছে নেই। লিথোগ্রাফির মাধ্যমে চিপের প্যাটার্ন সিলিকনের ওপর প্রিন্ট করা হয় এবং আলোর তরঙ্গদৈর্ঘ্য নির্ধারণ করে প্যাটার্ন কত ছোট হতে পারে। ডুবুরি আল্ট্রাভায়োলেট (ডিইউভি) একটি নির্দিষ্ট পর্যায় পর্যন্ত কাজ করে, কিন্তু তার নিচে এক্সট্রিম আল্ট্রাভায়োলেট (ইইউভি) প্রয়োজন, যা অনেক ছোট তরঙ্গদৈর্ঘ্যে কাজ করে। এএসএমএল বিশ্বের একমাত্র কোম্পানি যা ইইউভি মেশিন তৈরি করে এবং রপ্তানি নিয়ন্ত্রণের কারণে তা চীনের কাছে যায় না। ডিইউভি দিয়ে উন্নত মেমরি তৈরি সম্ভব, তবে বেশি সময় ও খরচ লাগে। ফলে এই ব্যবধানই আমেরিকান চিপ নির্মাতা মাইক্রন, স্যামসাং ও এসকে হাইনিক্সকে সিএক্সএমটি থেকে আলাদা রাখে। ব্রাইসনের মতে, সিএক্সএমটির প্রযুক্তি থাকলেও চীনের বাইরে ব্যাপকভাবে বিতরণ করা সম্ভব নয়, কারণ পশ্চিমা মেমরি নির্মাতাদের কাছ থেকে মেধাস্বত্ব লঙ্ঘনের মামলার মুখোমুখি হতে হবে। বর্তমানে তাদের চিপ মূলত চীনের পিসি ও হ্যান্ডসেটে ব্যবহৃত হচ্ছে। বাস্তবতা হলো বিশ্বে মেমরি চিপের ঘাটতি রয়েছে। ইন্টেল বলেছে তারা চাহিদা মেটাতে পারছে না, অ্যাপল সেমিকন্ডাক্টর সংকটের কারণে ভোক্তা ডিভাইসের দাম বাড়াতে বাধ্য হয়েছে। ব্রাইসন যুক্তি দেন, “এসব কিছুই এমন এক বিশ্বে অর্থপূর্ণ নয় যেখানে ব্যয় কমতে চলেছে।” তিনি বলেন, বাজার দ্রুত জানতে পারবে যদি ভুল হয়; হাইপারস্কেলাররা ব্যয় কমালে স্পট মেমরির দাম সঙ্গে সঙ্গে পরিবর্তিত হবে। তৃতীয় উদ্বেগটি কিছুটা জটিল। অ্যালফাবেট গত সপ্তাহে কর্পোরেট ইতিহাসের সবচেয়ে বড় ত্রৈমাসিক মুনাফা রিপোর্ট করেছে, ক্লাউড আয় ৮২ শতাংশ বেড়েছে, কিন্তু তার পরেও শেয়ার দর কমেছে। বিনিয়োগকারীরা মূলধন ব্যয়ের দিকে নজর দিয়েছে, যা কোম্পানি ২০২৫ সালের ৯১ বিলিয়ন ডলার থেকে বাড়িয়ে ২০২৬ সালে ২০৫ বিলিয়ন ডলার করেছে, এবং ২০২৭ সালে আরও বেশি হবে বলে সতর্ক করেছে। মুডি’স আশা করছে ছয়টি বৃহত্তম হাইপারস্কেলার চলতি বছরে প্রায় ৭৮৫ বিলিয়ন ডলার এবং ২০২৭ সালে প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার ব্যয় করবে, যার চূড়ান্ত রিটার্ন “অস্পষ্ট” বলে মন্তব্য করেছে। অ্যালফাবেটের ঘোষণার পর চলতি বছরের সবচেয়ে খারাপ দিন কাটিয়েছে, এবং এনভিডিয়াও অনুরূপ পরিস্থিতির সম্মুখীন হচ্ছে। তবে কিছু বিশ্লেষক বলছেন, এনভিডিয়ার গ্যারান্টি ভুলভাবে ব্যাখ্যা করা হচ্ছে। লুরিয়ার মতে, এটি একটি আর্থিক উপকরণ যা গ্রাহকদের মূলধনের খরচ কমাতে সাহায্য করে। গত কয়েক মাস ধরে প্রচলিত ট্রেড ছিল ‘সেমিকন্ডাক্টর কিনুন, হাইপারস্কেলার বিক্রি করুন’—দুটোর মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্ক -৩১ শতাংশে নেমে এসেছে, যা সর্বকালের নিম্ন। ওয়েলস ফার্গোর ওহসুং কোয়ান মনে করেন এই ট্রেড শেষ হতে চলেছে। তার মতে, বাজার যদি হাইপারস্কেলারদের বিনিয়োগে রিটার্ন নিয়ে উদ্বিগ্ন হয়, তবে সেমিকন্ডাক্টর ও হাইপারস্কেলারদের একসঙ্গে চলা উচিত, বিপরীত নয়। তিনি স্বীকার করেন বিনিয়োগকারীরা অতিরিক্ত প্রতিক্রিয়া দেখাচ্ছে। সেমিকন্ডাক্টর শেয়ারগুলি অন্যান্য শিল্পের তুলনায় আয়ের সঙ্গে বেশি সম্পর্কিত। পতনের পর এগুলি ২৮ শতাংশ আয় বৃদ্ধির মূল্য নির্ধারণ করছে, বর্তমান প্রবৃদ্ধি প্রায় ৭০ শতাংশের বিপরীতে। প্রায় ১৯ গুণ ফরোয়ার্ড আয়ের মূল্যায়ন ৬ মাসে ১৮ শতাংশ প্রবৃদ্ধি বোঝায়। মাইক্রোসফট ও মেটা বুধবার, অ্যাপল ও অ্যামাজন বৃহস্পতিবার রিপোর্ট করবে এবং ফেডের সুদের সিদ্ধান্ত মাঝখানে থাকায় কোয়ান এ সপ্তাহকে ইকুইটির জন্য ‘মেক অর ব্রেক’ বলে অভিহিত করেছেন।