মার্কিন ভেঞ্চার ক্যাপিটাল (ভিসি) শিল্পের সামগ্রিক আকার আগের চেয়ে বড় হলেও সেই অর্থে শিল্পটি আরও শক্তিশালী হয়েছে কি না, তা নিয়ে প্রশ্ন দেখা দিয়েছে। পিচবুক ও ন্যাশনাল ভেঞ্চার ক্যাপিটাল অ্যাসোসিয়েশন (এনভিসিএ)-এর ২০২৬ সালের মধ্যবর্ষের প্রতিবেদন বলছে, চলতি বছরের প্রথম ছয় মাসে যুক্তরাষ্ট্রের ভিসি প্রতিষ্ঠানগুলো মোট ৪১২.৭ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছে, যা ২০২৫ সালের পুরো বছরের চেয়ে ৩০ শতাংশ বেশি। কিন্তু এই বিপুল অঙ্কের বিনিয়োগের সিংহভাগই কেন্দ্রীভূত হয়েছে মাত্র দুটি খাতে ও বড় অঙ্কের ডিলে।
বিনিয়োগের ৮৬ শতাংশই গেছে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই) সংক্রান্ত কোম্পানিতে। আর ৯১ শতাংশ বিনিয়োগ হয়েছে এমন ডিলে যার অঙ্ক ১০০ মিলিয়ন ডলার বা তার বেশি। অর্থাৎ সুবিধাভোগীদের তালিকা সীমিত। পিচবুকের মার্কিন ভিসি গবেষণা পরিচালক কাইল স্ট্যানফোর্ডের ভাষ্য, ‘এই বাজার দুটি স্বতন্ত্র অংশে বিভক্ত হয়ে গেছে। যে প্রবণতা আমরা দেখছি তা দীর্ঘ সময় ধরে চলবে, কারণ শীর্ষ কোম্পানিগুলোর জন্য পর্যাপ্ত মূলধন রয়েছে। সামগ্রিক পরিসংখ্যান একটি শক্তিশালী, কিন্তু অত্যন্ত ঘনীভূত বাজারকেই নির্দেশ করে।’
বিনিয়োগ থেকে উত্তোলন বা এক্সিটের দিকে তাকালেও একই চিত্র দেখা যায়। চলতি বছর এ পর্যন্ত এক্সিটের মোট মূল্য দাঁড়িয়েছে ২.২ ট্রিলিয়ন ডলার। কিন্তু এই বিপুল অঙ্কের প্রায় পুরোটাই এসেছে স্পেসএক্স থেকে। কেবল স্পেসএক্সের প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের (আইপিও) মাধ্যমেই এসেছে ১.৭ ট্রিলিয়ন ডলার। এ ছাড়াও এক্সএআই থেকে আরও ২৫০ বিলিয়ন ডলার এবং আগামী প্রান্তিকে স্পেসএক্স-সমর্থিত কার্সর থেকে আরও ৬০ বিলিয়ন ডলার আসার কথা। স্ট্যানফোর্ডের মতে, ভিসি জগতের কেন্দ্রে এখন স্পেসএক্স। সবকিছুই যেন এই কোম্পানির চারপাশে ঘুরছে।
এই পরিস্থিতিতে মাঝারি মানের কোম্পানিগুলো চরম চাপের মুখে পড়েছে। সেগুলো এমন সব ইউনিকর্ন যারা ২০২৪ সালের পর আর কোনো ইকুইটি রাউন্ড তুলতে পারেনি অথবা স্ট্রাভার মতো আইপিওর আশায় থাকলেও এখন পুরনো বাজারের জন্য তৈরি ছিল। কাইল স্ট্যানফোর্ড জানান, ‘এমন মাঝারি মানের কোম্পানিগুলো রয়েছে যারা মনে করে ভালো বছরে তারা পাবলিক হতে পারত। কিন্তু এখন নarratively ও বাস্তবিকভাবে লড়াই করতে হচ্ছে। বিনিয়োগ ব্যাংকগুলোর ‘এ-স্কোয়াড’ স্পেসএক্স, অ্যানথ্রপিক বা ওপেনএআই নিয়ে ব্যস্ত থাকায় তাদের আইপিও আন্ডাররাইট করার জন্য ‘বি-স্কোয়াড’-এর ওপর নির্ভর করতে হচ্ছে।’
এ বছর সবচেয়ে বড় সম্ভাব্য আইপিও দুটি হলো ওপেনএআই ও অ্যানথ্রপিকের। এগুলো সফল হলে সামগ্রিক বাজারের উন্নতি হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। তবে গুঞ্জন রয়েছে যে ওপেনএআই তাদের আইপিও ২০২৭ সালের দিকে ঠেলে দিতে পারে। স্ট্যানফোর্ডের মতে, বাজারকে বুঝতে হলে যেকোনো একটি কোম্পানিকে শিগগিরই পাবলিক হতে হবে। তিনি বলেন, ‘সবাই জানতে চায় এআই-এর প্রকৃত খরচ কত, ব্যবসায়িক মডেল কেমন। যখন একটি কোম্পানি পাবলিক হবে এবং তাদের বই খুলে দেবে, কেবল তখনই বাজারের পুনর্মূল্যায়ন সম্ভব হবে। তবেই বোঝা যাবে এটি খুব ব্যয়বহুল নাকি প্রত্যাশা অনুযায়ী এগোচ্ছে, নাকি আগের ধারণার চেয়েও ভালো ব্যবসা।’
যদি দুটি কোম্পানিই আইপিও পিছিয়ে দেয়, তাহলে প্রশ্ন উঠতে শুরু করবে শুধু ওপেনএআই ও অ্যানথ্রপিক নিয়ে নয়, বরং তাদের মধ্যে বিপুল পুঁজি ঢেলে দেওয়া ভিসি প্রতিষ্ঠানগুলো নিয়েও। সিলিকন ভ্যালির বাইরেও এই কোম্পানিগুলোকে নিজেদের কার্যকারিতা প্রমাণ করতে হবে বলে মত দিচ্ছেন বিশ্লেষকরা।
