জাপানের মুদ্রা ইয়েনের পতন ঠেকাতে যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান সম্প্রতি যৌথভাবে অভূতপূর্ব পদক্ষেপ নিয়েছিল। কিন্তু সেই উদ্যোগের ফলাফল টেকসই হচ্ছে না। গত ৩০ জুলাই জাপানের অর্থ মন্ত্রণালয় ইয়েন কেনার জন্য প্রায় ৫৯ বিলিয়ন ডলার বিক্রি করেছে বলে জানা গেছে, যখন মুদ্রাটি ৪০ বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরে পৌঁছেছিল। টোকিও এবং ওয়াশিংটন পরে নিশ্চিত করেছে যে তারা দুর্বল ইয়েনকে শক্তিশালী করতে যৌথভাবে কাজ করেছে। ১৯৯৮ সালের পর এটিই ছিল তাদের প্রথম যৌথ হস্তক্ষেপ। মার্কিন ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট এবং জাপানের অর্থমন্ত্রী সাতসুকি কাতায়ামা উভয়ই প্রয়োজনে আবারও এমন পদক্ষেপ নেওয়ার প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন।
চলতি বছরের শুরুতে ডলারের বিপরীতে ইয়েনের মূল্য ছিল ১৫৬, যা জুলাইয়ের শেষের দিকে ক্রমশ দুর্বল হয়ে ১৬৩-এ পৌঁছায়। হস্তক্ষেপের পর ইয়েন ১৫৭-এ শক্তিশালী হয়েছিল, কিন্তু ১১ আগস্টের মধ্যে তা আবার ১৫৯-এ নেমে আসে। অর্থাৎ, হস্তক্ষেপের পর যা লাভ হয়েছিল, তার অর্ধেকই ইতিমধ্যে হারিয়ে গেছে।
অর্থনীতিবিদরা বলছেন, যুক্তরাষ্ট্র-জাপানের এই যৌথ হস্তক্ষেপ যত বড়ই হোক না কেন, এটি ইয়েনের দুর্বলতার অন্তর্নিহিত কারণগুলো সমাধান করতে পারেনি। এর মূল কারণগুলো হলো: যুক্তরাষ্ট্র ও জাপানের সুদের হারের মধ্যে বিশাল ব্যবধান, জাপান সরকারের রাজস্ব খাতে অতিরিক্ত ব্যয় নিয়ে উদ্বেগ, এবং অন্যত্র ভালো ফলন পাওয়ার সুযোগ।
২০১২ সাল থেকে ইয়েনের পতন শুরু হয়, যখন এটি ডলারের বিপরীতে প্রায় ৭৮-এ লেনদেন হচ্ছিল। জাপানের কর্পোরেট খাত দীর্ঘদিন ধরে দুর্বল মুদ্রা পছন্দ করত, কারণ এতে রপ্তানি সস্তা হয়। তবে সাম্প্রতিক বছরগুলোতে এই দৃষ্টিভঙ্গি বদলেছে, কারণ আমদানি ব্যয় বেড়ে যাওয়ায় মুনাফার ওপর চাপ পড়ছে। দুর্বল মুদ্রা ভোক্তাদেরও ক্ষতিগ্রস্ত করে, কারণ খাদ্য ও জ্বালানির দাম বেড়ে যাওয়ায় জীবনযাত্রার খরচ নিয়ে উদ্বেগ তৈরি হয়।
মিৎসুবিশি ইলেকট্রিকের প্রধান অর্থনৈতিক কর্মকর্তা কেনিচিরো ফুজিমোতো রয়টার্সকে বলেছেন, "দুর্বল ইয়েনের মানে এই নয় যে সব ভালো আছে।" ব্যাংক অব জাপানের তথ্য অনুযায়ী, জাপান সরকার প্রায় ৫৮.৯৭ বিলিয়ন ডলার বিক্রি করেছে। যুক্তরাষ্ট্রের হস্তক্ষেপের পরিমাণ জানা যায়নি, তবে একটি ক্যাবিনেট বৈঠকে বেসেন্টের নোটপ্যাডের ছবিতে লেখা ছিল, "জাপানি ইয়েন (JPY) ৫-১০ বিলিয়ন ডলার কিনুন।" রয়টার্সের খবর অনুযায়ী, জানুয়ারিতেই যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান যৌথ হস্তক্ষেপ নিয়ে আলোচনা করেছিল। কাতায়ামা তার সংবাদ সম্মেলনে উল্লেখ করেছেন যে, মে মাসে বেসেন্টের জাপান সফরের পর এই আলোচনা আরও তীব্র হয়েছে।
মজার ব্যাপার হলো, ব্যবসায়ীরা জানিয়েছেন, যুক্তরাষ্ট্র ইয়েন কেনার জন্য ডলারের বদলে ইউরো বিক্রি করেছে। বিশ্লেষকরা বলছেন, মার্কিন ট্রেজারি বাজারে বিঘ্ন কমানোর জন্যই এই কৌশল অবলম্বন করা হয়েছিল, যা ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শের অভিষেকের পর থেকেই চাপের মুখে ছিল। জুলিয়াস বেয়ারের অর্থনীতিবিদ ডেভিড মেয়ার সোমবার লিখেছেন, "জাপানি বিক্রির চাপ সীমিত করে স্থিতিশীল মার্কিন ট্রেজারি ফলন বজায় রাখার প্রয়োজনেই" যুক্তরাষ্ট্রের এই পদক্ষেপ।
জাপানই মার্কিন ট্রেজারির সবচেয়ে বড় বিদেশী ধারক, যার মোট বিনিয়োগ ১.২ ট্রিলিয়ন ডলার। টোকিও যদি ইয়েন কেনার জন্য ট্রেজারি বিক্রি করত, তাহলে ইতিমধ্যে অস্থির বন্ড মার্কেটে আরও চাপ সৃষ্টি হতো।
প্রশ্ন হলো, এই হস্তক্ষেপ কি সফল হবে? ইয়েনের দীর্ঘস্থায়ী দুর্বলতার প্রচলিত ব্যাখ্যা হলো যুক্তরাষ্ট্র ও জাপানের সুদের হারের ব্যবধান। ফেডের ধারাবাহিক কমানো এবং ব্যাংক অব জাপানের হার বৃদ্ধির পরও যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হার ৩.৫%-৩.৭৫% এবং জাপানের ১.০%। এই ব্যবধান ইয়েনের "ক্যারি ট্রেড" জ্বালায়। বিনিয়োগকারীরা ইয়েনে সস্তায় ঋণ নিয়ে উচ্চ ফলনশীল মার্কিন ডলার সম্পদে বিনিয়োগ করে, যা ইয়েনের ওপর চাপ সৃষ্টি করে।
এর সঙ্গে রয়েছে রাজস্ব ঘাটতির বিষয়টি। প্রধানমন্ত্রী সানাই তাকাইচি ২০৪০ অর্থবছর পর্যন্ত ৩৭০ ট্রিলিয়ন ইয়েনের (২.৩ ট্রিলিয়ন ডলার) পাবলিক-প্রাইভেট বিনিয়োগ পরিকল্পনা প্রস্তাব করেছেন, যার মধ্যে একা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ও সেমিকন্ডাক্টরের জন্য ১০২ ট্রিলিয়ন ইয়েন বরাদ্দের কথা বলা হয়েছে। এছাড়া তিনি খাদ্যে ভোক্তা কর কমানোর প্রস্তাব দিয়েছেন, যা সরকারের রাজস্ব থেকে প্রায় ৪.৪ ট্রিলিয়ন ইয়েন কমিয়ে আনবে। এই পরিকল্পনা তার সহকর্মীদের মধ্যেও বিতর্ক সৃষ্টি করেছে। জাপানের ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত ২০০% ছাড়িয়ে গেছে, যা উন্নত বিশ্বের মধ্যে অন্যতম সর্বোচ্চ। রাজস্ব শৃঙ্খলা শিথিল হলে মুদ্রা ব্যবসায়ীরা ইয়েন ছেড়ে দিতে পারে বলে আশঙ্কা করা হচ্ছে।
জনস হপকিন্স ইউনিভার্সিটির ফলিত অর্থনীতির অধ্যাপক স্টিভ হ্যাঙ্কে অবশ্য মনে করেন, প্রচলিত সুদের হার তত্ত্বটি আসল কারণ ধরতে ব্যর্থ হয়েছে। ফরচুনে জন গ্রিনউডের সঙ্গে যৌথভাবে লেখা একটি মতামতে হ্যাঙ্কে বলেছেন, জাপানের বিস্তৃত অর্থ সরবরাহ বছরে মাত্র ২.২% হারে বাড়ছে, যা ব্যাংক অব জাপানের ২% মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রা অর্জনের জন্য প্রয়োজনীয় প্রায় ৬% হারের চেয়ে অনেক কম। ধীর অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধির অর্থ দুর্বল নামমাত্র প্রবৃদ্ধি ও কম মুদ্রাস্ফীতি, যা সুদের হার ও বন্ড ফলনকে নিম্নমুখী রাখে এবং ইয়েনকে দুর্বল করে।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের ডমিনিক উইলসন ও কামাক্ষ্য ত্রিবেদী লিখেছেন, যৌথ পদক্ষেপটি "কিছু সময় কিনে দেবে" তবে "জাপানের নীতিগত মিশ্রণে পরিবর্তন বা বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধির দৃষ্টিভঙ্গিতে উল্লেখযোগ্য অবনতি না হলে ইয়েনের পথ বদলানোর সম্ভাবনা কম।"
জুলিয়াস বেয়ারের মেয়ার বলেছেন, "ইয়েন দুর্বলতার কারণগুলো অটুট রয়েছে," অতিরিক্ত শিথিল মুদ্রানীতি এবং রাজস্ব সম্প্রসারণের মধ্যে রাজনৈতিক প্রভাব নিয়ে উদ্বেগের কথা উল্লেখ করে।
