মার্কিন শেয়ারবাজারের সবচেয়ে জনপ্রিয় স্টকগুলোর ওপর বিনিয়োগের নতুন একটি পথ খুলে দিতে চলেছে সিএমই গ্রুপ। এনভিডিয়া কর্পোরেশন থেকে শুরু করে স্পেসএক্স পর্যন্ত বড় কোম্পানিগুলোর শেয়ারে বিনিয়োগের জন্য এখন আর সরাসরি শেয়ার কেনার প্রয়োজন হবে না। আগামী সোমবার থেকে সিএমই গ্রুপ সিঙ্গেল-স্টক ফিউচার চালু করছে, যা বিনিয়োগকারীদের ৫০টিরও বেশি বৃহৎ মার্কিন কোম্পানির ওপর হেজিং বা স্পেকুলেশনের সুযোগ দেবে। এই চুক্তিগুলো নগদে নিষ্পত্তি হবে এবং নির্দিষ্ট স্টকের সমাপনী মূল্যের ভিত্তিতে চূড়ান্ত হবে। অপশনের জটিলতা ছাড়াই এগুলো লিভারেজ সুবিধা প্রদান করে।
প্রায় ২৪ বছর আগে প্রথমবার চালু হওয়ার পর মার্কিন বাজারে ব্যর্থ হওয়া এই পণ্যটি বর্তমানে খুচরা বিনিয়োগকারীদের উত্থান এবং সীমিত শেয়ার প্রাপ্তির কারণে আইপিওর উত্তপ্ত বাজারের প্রেক্ষাপটে সফল হবে বলে আশা করছে বিশ্বের বৃহত্তম ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জটি। সিএমই-এর গ্লোবাল হেড অব ইকুইটি, ফরেন এক্সচেঞ্জ অ্যান্ড অল্টারনেটিভ প্রোডাক্টস টিম ম্যাককোর্ট জানিয়েছেন, এই পণ্যটি তাদের ইকোসিস্টেমে প্রচুর নতুন ট্রেডার আনতে সক্ষম হবে। এক্সচেঞ্জটি খুচরা বিনিয়োগকারীদের টার্গেট করছে এবং ইতোমধ্যে ৩৫টির বেশি খুচরা মধ্যস্থতাকারীকে তালিকাভুক্ত করেছে যারা এই ফিউচার পণ্যটি গ্রাহকদের কাছে পৌঁছে দেবে। পাশাপাশি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী যেমন অ্যাসেট ম্যানেজাররাও ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার নতুন এই টুলটি ব্যবহার করতে পারবেন।
অপশনের বিপরীতে সিঙ্গেল-স্টক ফিউচার গ্রিকসের মতো জটিল ধারণা না জেনেই লিভারেজড এক্সপোজার প্রদান করে। গ্রিকস হলো সেই ভেরিয়েবল যা নির্ধারণ করে স্টকের দাম পরিবর্তন, অস্থিরতা, সময় এবং সুদের হার কীভাবে ডেরিভেটিভের মূল্য নির্ধারণকে প্রভাবিত করে। ফিউচারের একটি ব্যবহার হতে পারে যেখানে স্টকের ইনভেন্টরি ঘাটতি রয়েছে, যেমনটি সম্প্রতি স্পেসএক্সের আইপিওতে দেখা গেছে। গরম তালিকাভুক্তিতে যেসব বিনিয়োগকারী শেয়ার বরাদ্দ পাননি, তারা ফিউচার ব্যবহার করে মূলধন-সাশ্রয়ী পদ্ধতিতে এক্সপোজার বাড়াতে পারবেন। ফিউচার ব্রোকার নিনজাট্রেডারের সিইও মার্টিন ফ্রাঞ্চির মতে, অপশনের তুলনায় ফিউচারের সরলতা খুচরা বিনিয়োগকারীদের কাছে আকর্ষণীয় হবে, যারা সাধারণত যে যন্ত্রটি বোঝেন তাতে বাণিজ্য করতে পছন্দ করেন। তিনি বলেন, এমন অনেকেই আছেন যারা গ্রিকস নিয়ে বিভ্রান্ত হন এবং ফিউচারকে সহজ বিকল্প হিসেবে দেখবেন। বর্তমান বাজারে খুচরা অংশগ্রহণের কারণে এবার সিঙ্গেল-স্টক ফিউচারের ক্ষেত্রে অনেক কিছুই ভিন্ন হবে বলে মনে করেন তিনি।
এক্সচেঞ্জের জন্য সংবেদনশীল সময়ে এই লঞ্চ হচ্ছে। ইরান যুদ্ধ ইন্টারকন্টিনেন্টাল এক্সচেঞ্জ ইনকর্পোরেশনের ব্রেন্ট অয়েল কমপ্লেক্সকে সিএমই-এর ওয়েস্ট টেক্সাস ইন্টারমিডিয়েট ফিউচার ফ্র্যাঞ্চাইজির ওপর সুবিধা দিয়েছে। অন্যদিকে হাইপারলিকুইড স্ট্র্যাটেজিস ইনকর্পোরেশনের মতো অফশোর ডেরিভেটিভস এক্সচেঞ্জে ভলিউম বৃদ্ধি পাচ্ছে, আর কালশি ইনকর্পোরেশন এবং পলিমার্কেট বিদ্রোহী প্রেডিকশন মার্কেটে আধিপত্য বিস্তার করছে।
সিএমই-এর সিঙ্গেল-স্টক ফিউচার সপ্তাহে পাঁচ দিন, ২৩ ঘণ্টা বাণিজ্যের জন্য উপলব্ধ থাকবে — যা ইকুইটি বাজারের স্বাভাবিক সকাল ৯:৩০ থেকে বিকাল ৪টার চেয়ে দীর্ঘ। ত্রৈমাসিক চুক্তিগুলো দুই আকারে আসবে: বড় চুক্তিগুলো (৫৫টি চালু হবে) সাধারণ অপশনের মতো ১০০ শেয়ারের ওপর ভিত্তি করে হবে, আর ২২টি মাইক্রো ফিউচার ১০ শেয়ারের ওপর ভিত্তি করে হবে। মাইক্রো ফিউচারগুলোতে ম্যাগ৭ টেক কোম্পানি এবং মাইক্রন টেকনোলজি ইনকর্পোরেশন, ফাইজার ইনকর্পোরেশন ও ওয়ালমার্ট ইনকর্পোরেশনের মতো আরও ১৫টি কোম্পানি অন্তর্ভুক্ত থাকবে।
ইকুইটি সূচক এবং পণ্যের ওপর ফিউচার বিশ্বব্যাপী সাধারণ হলেও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একক স্টকের ফিউচারের ইতিহাস বিতর্কিত। ২০০০ সালে একটি চুক্তি স্বাক্ষরের পর প্রায় দুই দশক ধরে এই চুক্তিগুলো নিষিদ্ধ ছিল। পরে ২০০২ সালে তাদের তত্ত্বাবধান ও বাণিজ্যের নিয়ম অনুমোদিত হয়। সেই বছরই শেষের দিকে এগুলো চালু হলেও কখনোই যথেষ্ট আগ্রহ আকর্ষণ করতে পারেনি এবং অবশেষে ২০২০ সালে অদৃশ্য হয়ে যায়। এর কিছু পরেই নিয়ন্ত্রকরা বাজার পুনরুজ্জীবিত করতে বিনিয়োগকারীদের সিঙ্গেল-স্টক ফিউচার ট্রেড করার জন্য প্রয়োজনীয় ন্যূনতম অর্থের পরিমাণ কমিয়েছিলেন। সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন এবং কমোডিটি ফিউচার ট্রেডিং কমিশন উভয়ের কাছ থেকে অনুমোদন নিতে হয়েছে সিএমইকে। সিএমই-এর চেয়ারম্যান ও প্রধান নির্বাহী কর্মকর্তা টেরি ডাফি গত ২২ জুলাই কোম্পানির ত্রৈমাসিক আয় কলের সময় বলেন, প্রথমবার চালু করার সময় তারা ব্যর্থ হয়েছিল, কিন্তু ২০০০ সালের পর থেকে বিশ্ব অনেক বদলে গেছে।
ভারতের মতো বাজারে যেখানে পৃথক স্টকের ফিউচার সফল, সেখানে এগুলো নির্দেশনামূলক লিভারেজড পজিশন নিতে, ইকুইটি পোর্টফোলিও হেজ করতে বা আরবিট্রেজ সুযোগ কাজে লাগাতে ব্যবহৃত হয়। এছাড়াও এগুলো আরবিট্রেজ ফান্ডের মেরুদণ্ড, যারা অন্তর্নিহিত শেয়ার কিনে এবং ফিউচার বিক্রি করে প্রিমিয়াম ক্যাপচার করে। ইউরোপে আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো ব্যালেন্স শিটের দক্ষতা বাড়াতে সিঙ্গেল-স্টক ফিউচার ব্যবহার করে, বিশেষ করে ত্রৈমাসিক এবং বার্ষিক নিয়ন্ত্রক প্রতিবেদনের সময়। ডেরিভেটিভস ব্রোকার স্টেলার সিকিউরিটিজের গ্লোবাল হেড জেরেমি কোহেনের মতে, এগুলো লং পজিশন পরিচালনা এবং শর্ট পজিশন ও নেট ডিভিডেন্ড ঝুঁকি হেজ করতেও ব্যবহৃত হয়।
যেকোনো আর্থিক উপকরণের মতোই এই নতুন চুক্তিগুলোরও ঝুঁকি রয়েছে। অপশনস ক্লিয়ারিং কর্পোরেশনের বিনিয়োগকারী শিক্ষার প্রধান ম্যাট ক্যাশম্যান উল্লেখ করেন, স্বাভাবিক সময়ের বাইরে ট্রেড করা — যার মধ্যে কোম্পানির আয়ের রিপোর্টের পর অস্থির মুহূর্তগুলোও রয়েছে — অস্থির হতে পারে। এছাড়াও কমিশনের বিষয় রয়েছে। স্টক বা অপশন ট্রেডিংয়ে যেখানে অনেক খুচরা প্ল্যাটফর্ম ট্রেডারদের কাছ থেকে কোনো ফি নেয় না বরং মার্কেট মেকারদের কাছ থেকে পেমেন্ট ফর অর্ডার ফ্লো পায়, সেখানে ফিউচার মার্কেটে খুচরা ট্রেডারদের সাধারণত কমিশন দিতে হয়। সিটিগ্রুপ ইনকর্পোরেশনের মার্কিন ইকুইটি ট্রেডিং স্ট্র্যাটেজির প্রধান স্টুয়ার্ট কাইজারের মতে, শেষ পর্যন্ত এই পণ্যটি সফল করার চাবিকাঠি হতে পারে ট্রেডিং সহজতরকারী প্রতিষ্ঠানগুলোর ওপর নির্ভরতা। তিনি বলেন, খুচরা বিনিয়োগকারীরা অভ্যস্ত হয়ে গেছে কল অপশন বা লিভারেজড ইটিএফ ব্যবহার করতে। ফিউচারকে সেই জায়গায় ভাঙতে হলে সম্ভবত ডিসকাউন্ট ব্রোকারদের কাছ থেকে ধাক্কা আসতে হবে যারা পণ্যটি অফার করবে এবং ট্রেড করার অনুমতি দেবে।
