যুক্তরাষ্ট্রের মোট জাতীয় ঋণের পরিমাণ এখন ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। এর ফলে বাজারের বিশ্লেষকরা ঋণের এই বোঝা এবং নীতিনির্ধারকরা এর মূল কারণ নাকি শুধু উপসর্গ মোকাবিলায় মনোযোগ দিচ্ছেন, সেদিকে কড়া নজর রাখছেন। ট্রেজারি বিভাগের সাম্প্রতিক কিছু পদক্ষেপ ইঙ্গিত দিচ্ছে যে তারা সম্ভবত লক্ষণগুলোর চিকিৎসায় বেশি আগ্রহী। সম্প্রতি ৩০ বছর মেয়াদি বন্ডের ফলন প্রায় দুই দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানোর পরপরই ট্রেজারি সচিব স্কট বেসেন্ট দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের রিপারচেজ বাড়ানোর পরিকল্পনার কথা ঘোষণা করেন, যা ওয়াল স্ট্রিটকে বিস্মিত করেছে। এর মাত্র কয়েক সপ্তাহ আগে, যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান প্রথমবারের মতো যৌথভাবে ইয়েনের মান বাড়ানোর উদ্যোগ নেয়। তবে এই উদ্যোগ বাস্তবায়নে যুক্তরাষ্ট্র ডলার-নির্ভর সম্পদ বিক্রি না করে ইউরো বিক্রি করেছে, যাতে ট্রেজারি সিকিউরিটিজ বিক্রি করে বন্ডের ফলনের ওপর আরও চাপ তৈরি না হয়। জাপানও ট্রেজারি বিক্রি থেকে বিরত থেকে ফেডারেল রিজার্ভের একটি স্বল্প পরিচিত প্রক্রিয়া — ফরেন অ্যান্ড ইন্টারন্যাশনাল মনিটারি অথরিটিজ রিপো ফ্যাসিলিটি (FIMA) ব্যবহার করেছে। এই ব্যবস্থার মাধ্যমে বিশ্বের সবচেয়ে বড় মার্কিন ঋণের ধারক জাপান, তার ট্রেজারি স্টকপাইল বন্ধক রেখে ডলার ধার নিতে পেরেছে, যা সীমিত আকারের তারল্য নিশ্চিত করেছে। ডয়চে ব্যাংকের বৈদেশিক মুদ্রা গবেষণা প্রধান জর্জ সারাভেলোস মনে করছেন, বন্ড রিপারচেজ এবং FIMA ফ্যাসিলিটি ব্যবহারে উৎসাহ দেওয়া — উভয়ই মার্কিন বন্ডের দীর্ঘমেয়াদি ফলন নিয়ন্ত্রণে রাখার জন্য গৃহীত 'নরম ধরনের আর্থিক দমননীতি'র কৌশল। সাধারণভাবে আর্থিক দমননীতি বলতে বোঝায় আর্থিক বাজারকে প্রভাবিত করে সরকার কর্তৃক সুদের হার কৃত্রিমভাবে কম রাখার নীতি। ইতিহাস জুড়ে দেশগুলো, বিশেষত উচ্চ ঋণের সময়ে, এই নীতি প্রয়োগ করেছে। দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধের পর যুক্তরাষ্ট্রসহ উন্নত অর্থনীতিগুলো এই কৌশলেই তাদের ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত কমিয়েছিল। ৩০০ বছরের যুক্তরাষ্ট্র ও যুক্তরাজ্যের ইতিহাসের সাম্প্রতিক এক সমীক্ষায় দেখা গেছে, মুদ্রাস্ফীতি এবং আর্থিক দমননীতির কারণে সরকারি ঋণধারীদের জন্য যুদ্ধের সময়গুলো 'সবসময়ই বিপর্যয়কর'। এই পরিস্থিতি মুদ্রার জন্যও ভালো নয়। সারাভেলোস সতর্ক করে বলেছেন, মার্কিন ট্রেজারি ফলন দমন করা হলে তার প্রভাব ডলারের ওপর পড়বে। তার মতে, বাজারে ট্রেজারির দাম 'সামঞ্জস্য' হতে না পারলে, বিদেশি বিনিয়োগকারীদের কাছে থাকা ট্রেজারির বৈদেশিক মুদ্রার মূল্য ডলার দুর্বল হওয়ার মাধ্যমে সমন্বয় হতে বাধ্য। সারাভেলোসের পূর্বাভাস, বাজারের পরবর্তী নজর থাকবে ফেডারেল রিজার্ভ কীভাবে সাড়া দেয় সেদিকে। বেসেন্টের পদক্ষেপ কার্যকরভাবে আর্থিক অবস্থা শিথিল করায়, ফেড সাধারণত সেই অনুযায়ী কঠোরতা আরোপ করে ভারসাম্য আনার চেষ্টা করে। ফেড ইতিমধ্যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ে বিশেষ উদ্বিগ্ন, যা টানা পাঁচ বছরেরও বেশি সময় ধরে তাদের ২ শতাংশ লক্ষ্যমাত্রার উপরে রয়েছে এবং বেশ কয়েকজন কেন্দ্রীয় ব্যাংকার সুদের হার বাড়ানোর পক্ষে। তবে চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ 'ফরওয়ার্ড গাইডেন্স' দেওয়া থেকে বিরত থাকায় ওয়াল স্ট্রিট তার অবস্থান নিয়ে অনুমান করছে। সারাভেলোস আরও বলেন, ওয়ার্শ যদি বন্ড রিপারচেজকে আর্থিক অবস্থা শিথিল করার কারণ হিসেবে স্বীকৃতি না দেন, তবে সেটিকে ডলারের জন্য অতিরিক্ত নেতিবাচক কারণ হিসেবে দেখা হবে। সামগ্রিকভাবে, বাজার আগামী দিনে মার্কিন ট্রেজারি বাজার সমর্থনে আরও পদক্ষেপের দিকে নজর দেবে; এই পদক্ষেপগুলো বাজারের মূল্য নির্ধারণে যত বেশি বিকৃতির সৃষ্টি করবে, ডলার তত বেশি দুর্বল হওয়ার সম্ভাবনা। ঋণ রিপারচেজ ঘোষণার পর থেকে বাজারে 'ডিবেজমেন্ট ট্রেড'-এর উপর বাজি বেড়েছে, ডলারের আরও অবমূল্যায়নের প্রত্যাশায় সোনা ও বিটকয়েনের দাম বেড়েছে। কারণ বন্ডের ফলন বৃদ্ধির মূল কারণ — বিপুল ঋণ ও ঘাটতি — আইনপ্রণেতাদের অগ্রাধিকার তালিকায় নেই। চলতি অর্থবছরে ফেডারেল বাজেট ঘাটতি ২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছানোর পথে, এবং ঋণের সুদ খরচ alone বছরে ১ ট্রিলিয়ন ডলার, যা ব্যয়ের ক্রমবর্ধমান বড় অংশ দখল করছে। কিন্তু বাজেট কমাতে বা কর বাড়াতে ওয়াশিংটন গুরুতর কোনো পদক্ষেপের লক্ষণ নেই। এই ধরনের পদক্ষেপের অভাবে, উচ্চ ধার খরচের সমাধান সম্ভবত আরও দমননীতির মাধ্যমেই খোঁজা হবে। গত মাসে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিলের একটি গবেষণাপত্র বলেছে, বিশ্ব আবারও এই ধরনের দমননীতির ঢেউয়ের জন্য প্রস্তুত। গবেষণায় বলা হয়েছে, উচ্চ দমননীতির সঙ্গে ঐতিহাসিকভাবে জড়িত শর্তগুলো এখন উপস্থিত, তাই ভবিষ্যতে আর্থিক দমননীতির ব্যবহার বাড়তে পারে।