মার্কিন ৩০ বছরের বন্ডের ফলন প্রায় দুই দশকের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছানোর পর ট্রেজারি বিভাগ দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের পুনঃক্রয় বাড়ানোর ঘোষণা দেয়। যদিও ফলন সাময়িকভাবে কিছুটা কমেছিল, ওয়াল স্ট্রিট বেসেন্টের ৩২ ট্রিলিয়ন ডলারের ট্রেজারি বাজার নিয়ন্ত্রণের সক্ষমতা নিয়ে সন্দেহ প্রকাশ করায় তা পুনরায় আগের স্তরে ফিরে আসে। এই প্রেক্ষাপটে ব্রুকিংস ইনস্টিটিউশনের সিনিয়র ফেলো এবং ইনস্টিটিউট অব ইন্টারন্যাশনাল ফাইন্যান্সের সাবেক প্রধান অর্থনীতিবিদ রবিন ব্রুকস বৃহস্পতিবার একটি সাবস্ট্যাক পোস্টে এই পুনঃক্রয় পরিকল্পনার তীব্র সমালোচনা করেন। তার মতে, এই উদ্যোগ জাপানের অনুসরণে একটি বিপজ্জনক পথ তৈরি করছে এবং এটি ডলারের “অবমূল্যায়নের” স্পষ্ট সংকেত বহন করছে।
ব্রুকস এই পুনঃক্রয় প্রকল্পকে কেবল আর্থিক প্রকৌশল বলে আখ্যায়িত করেন, যা ট্রেজারি বাজারে ক্রমবর্ধমান চাপের সমাধান দেয় না। একই সঙ্গে, এটি নিশ্চিত করে যে অন্তর্নিহিত সমস্যাটি — অর্থাৎ বাজেট ঘাটতি — মোকাবিলার কোনো ইচ্ছা নেই। চলতি অর্থবছরে এই ঘাটতি ২ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছানোর পথে রয়েছে। তিনি লেখেন, যখন রাজস্ব নীতি নিয়ন্ত্রণহীন হয়ে পড়ে, সরকারগুলো ফলন সীমিত রাখতে অনেক কিছু করতে পারে; কিন্তু এতে মুদ্রার ওপর মূল্যহ্রাসের চাপ পড়ে, কারণ বাজার তাদের প্রত্যাশিত ঝুঁকির প্রিমিয়াম পায় না। ফলে যা একটি ঋণ সংকট, তা মুদ্রা সংকটে রূপ নেয় — এবং এ কারণেই ইয়েন বহু বছর ধরে পতনের মুখে রয়েছে।
জাপান তার বিশাল ঋণের বোঝা — যা জিডিপির ২০০ শতাংশের বেশি — নিয়ন্ত্রণে রাখতে বন্ডের ফলন কৃত্রিমভাবে কম রাখার চেষ্টা করছে বলে ব্রুকস দীর্ঘদিন ধরে তুলে ধরছেন। বাজার জাপানি ঋণকে সঠিকভাবে মূল্যায়ন করতে না পারায় বিনিয়োগকারীরা ইয়েনকে নিচের দিকে ঠেলেছেন। একইভাবে, ট্রেজারির পুনঃক্রয় পরিকল্পনার ফলে ডলার পতনের মুখে পড়ে, যাকে ওয়াল স্ট্রিট “অবমূল্যায়ন বাণিজ্যের” পুনরাগমন হিসেবে দেখছে। এর সঙ্গে মূল্যবান ধাতুর দামে উল্লম্ফন ঘটে, কারণ বিনিয়োগকারীরা আরও ডলার অবমূল্যায়নের প্রত্যাশা করছেন।
ব্রুকস আরও সতর্ক করে বলেন, বাজারগুলো ডলারের অবমূল্যায়ন পুনরায় শুরু হওয়ার জন্য প্রস্তুত; এবং জাপান যেমন দেখিয়েছে, একবার কোনো মুদ্রা অবমূল্যায়নের চক্রে প্রবেশ করলে তা স্থিতিশীল করা প্রায় অসম্ভব হয়ে ওঠে। তিনি জোর দিয়ে বলেন, এই পুনঃক্রয়ের মাধ্যমে যুক্তরাষ্ট্র আগুন নিয়ে খেলছে।
অন্যদিকে, ক্যাপিটাল ইকোনমিক্সের প্রধান বাজার অর্থনীতিবিদ জোনাস গোলটারম্যান বৃহস্পতিবার এক নোটে বলেন, অবমূল্যায়নের উদ্বেগগুলো অতিরঞ্জিত। তিনি আশা প্রকাশ করেন যে আগামী মাসগুলোতে শক্তিশালী মার্কিন অর্থনীতির কারণে ডলার শক্তিশালী হবে। তিনি আরও যোগ করেন, ডলারের সাম্প্রতিক পতন ফলনের পার্থক্য এবং মুদ্রাস্ফীতি মোকাবিলায় মার্কিন বিশ্বাসযোগ্যতা নিয়ে সন্দেহের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। তবে তিনি সতর্ক করেন যে অপ্রচলিত নীতিগত ধারণার ধারাবাহিকতা অব্যাহত থাকলে পরিস্থিতি বদলাতে পারে। এমনকি মার্কিন অর্থনীতি আগামী মাসগুলোতে আরও গতি পেলেও ডলার তার বর্তমান পূর্বাভাসের মতো ততটা পুনরুদ্ধার হবে কিনা, সে বিষয়ে তিনি এখন কম নিশ্চিত।
এলপিএল ফাইন্যান্সিয়ালের প্রধান স্থির আয়ের কৌশলবিদ লরেন্স গিলাম মনে করেন, বেসেন্টের ঋণ পুনঃক্রয় পরিকল্পনার আগে ফলনের ঊর্ধ্বগতি শূন্যের কাছাকাছি স্তরের পূর্ববর্তী যুগ থেকে একটি প্রয়োজনীয় স্বাভাবিকীকরণ, কোনো সংকট বা বাজারের অকার্যকারিতা নয়। তিনি উল্লেখ করেন, হারের অস্থিরতা এখনো নিয়ন্ত্রিত, মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা এখনো স্থিতিশীল এবং বন্ড নিলামগুলোতে পর্যাপ্ত চাহিদা রয়েছে। তবুও, যুক্তরাষ্ট্র যে বিশাল বাজেট ঘাটতি চালাচ্ছে এবং ট্রেজারি ও কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার বৃহৎ প্রতিষ্ঠানগুলোর থেকে নতুন ঋণ জারি হচ্ছে — এসব কারণে দীর্ঘমেয়াদি ফলন আরও বাড়বে বলে তিনি প্রত্যাশা করেন। এর অর্থ, ফলন আবারও কেন্দ্রবিন্দুতে আসবে এবং পুনঃক্রয়ের মতো আরও পদক্ষেপের প্ররোচনা দেবে, যদিও এটি একটি প্রতীকী ব্যান্ড-এইড মাত্র, কোনো প্রকৃত সমাধান নয়। তবে এটি একটি স্মরণ করিয়ে দেয় যে ট্রেজারি বিভাগ নজর রাখছে এবং ফলনকে দ্রুত খুব বেশি উঁচুতে যেতে না দেওয়ার জন্য যা সম্ভব, তাই করবে।
