বৃহস্পতিবার একক ট্রেডিং সেশনে প্রায় ৫০০ বিলিয়ন ডলার বাজার মূল্য যোগ করেছে মাইক্রোসফট—যা ১৭ শতাংশেরও বেশি উত্থান। কোম্পানির চতুর্থ ত্রৈমাসিকের আর্থিক ফলাফলে দেখা গেছে, আজুরের রাজস্ব প্রথমবারের মতো ১০০ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, এবং মাইক্রোসফট ক্লাউডের রাজস্ব বছরে ২৭ শতাংশ বেড়ে ৫৯.৩ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। তবে একই সপ্তাহে অন্যান্য কোম্পানির শক্তিশালী ফলাফলও বাজারে একই রকম উচ্ছ্বাস তৈরি করেনি। যেমন, স্যামসাং ৬২ বিলিয়ন ডলারের রেকর্ড মুনাফা ঘোষণা করলেও তাদের শেয়ার দর পড়ে যায়। মেটাও রাজস্ব বৃদ্ধির পরেও বাজারের শাস্তির মুখে পড়ে। বুধবার ডাউ জোন্স সূচক ১১০০ পয়েন্টের বেশি পড়েছিল, তারপরই বাজার বন্ধের পর মাইক্রোসফটের অসাধারণ ফলাফল প্রকাশিত হয়। একই সপ্তাহ নিয়ে তিনজন বাজার বিশ্লেষক তিনটি ভিন্ন ব্যাখ্যা দিয়েছেন।
ইন্টারঅ্যাকটিভ ব্রোকারসের প্রধান কৌশলবিদ স্টিভ সসনিকের মতে, বাজারের বক্তব্য আগে 'এআই-এর জন্য সব খবরই ভালো' থেকে পরিবর্তিত হয়ে 'আসুন ঝুঁকিগুলো খতিয়ে দেখি'তে পরিণত হয়েছিল। তবে মাইক্রোসফটের ফলাফলের পরে তিনি স্বীকার করেন, গল্পটা 'সামান্য পরিবর্তিত হয়েছে'। তিনি মনে করেন, মৌলিক প্রশ্নের সমাধান হয়নি। সসনিক বলেছেন, 'আমরা এমন এক মোডে আছি যেখানে প্রতিদিন স্ক্রিপ্ট ছিঁড়ে ফেলা হয়।' তার মতে, এই সপ্তাহের ওঠানামা এত বড় এবং দ্রুত যে শুধু মৌলিক বিষয় দিয়ে ব্যাখ্যা করা যায় না। মাইক্রোসফটের ১৭ শতাংশ লাফ, মাইক্রনের সাধারণ খবরে ১৮ শতাংশ বৃদ্ধি, এবং আইবিএমের লাভ সতর্কবার্তায় ২৫ শতাংশ পতন—এমন গতিবিধি তাকে অস্বস্তিকর করে তোলে। তিনি স্বীকার করেন, এটি বলতে 'ক্লিশে' হলেও, তিনি বলেন, 'এ ধরনের ওঠানামা শুধু ১৯৯৯-২০০০ সময়কালে দেখেছি।' সেই ডট-কম বুদ্বুদের সময়ও 'সবাই শেয়ার কেনাবেচায় ছুটছিল'। তাকে আরও উদ্বিগ্ন করে যে আজকের বাজারে সাপ্তাহিক অপশন, লিভারেজড ইটিএফ-এর মতো আরও অনেক সরঞ্জাম রয়েছে যা এই ওঠানামাকে বাড়িয়ে তুলতে পারে। তিনি এগুলোর ওপর সরাসরি দোষ চাপাতে না চাইলেও, বাজারের আচরণে 'প্রজন্মগত' প্রভাব দেখতে পান এবং 'আর্থিক নিহিলিজম' ধারণার কথা উল্লেখ করেন।
সসনিকের মতে, এই সপ্তাহে একটি নির্দিষ্ট চাপের বিষয় ছিল লিওপোল্ড অ্যাশেনব্রেনারের হেজ ফান্ড 'সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস এলপি'-এর জোরপূর্বক লিকুইডেশন। এই তহবিলটি ২৪ বছর বয়সী প্রাক্তন ওপেনএআই গবেষক প্রতিষ্ঠা করেছিলেন এবং জুন পর্যন্ত ৪৩৯ শতাংশ নিট রিটার্ন দিয়েছিল, কিন্তু জুলাইয়ে মূল ধারণকৃত শেয়ারে ৩০ শতাংশের বেশি পতনের পর মার্জিন কল আসে এবং তহবিলটি তার সমস্ত পাবলিক ইকুইটি বই বিক্রি করতে বাধ্য হয়। সসনিক মনে করেন, বাজার এই ঘটনাকে 'ঠিক আছে, লিভারেজড ট্রেড শেষ' হিসেবে দেখে স্বস্তির নিঃশ্বাস ফেলেছে। তবে ভালো খবরে শেয়ারের নেতিবাচক প্রতিক্রিয়া তাকে বলে দেয় 'বাজারের কাঠামোতে সত্যিই কিছু ভুল আছে'।
অন্যদিকে, এসঅ্যান্ডপি গ্লোবালের ভিজিবল আলফার গবেষণা প্রধান মেলিসা অটো আর্থিক নিহিলিজমের ধারণা পুরোপুরি প্রত্যাখ্যান করেছেন। তার মতে, মাইক্রোসফটের উত্থানের কারণ মনস্তাত্ত্বিক নয় বরং যান্ত্রিক। প্রথমবারের মতো একটি হাইপারস্কেলার 'খুবই পরিমাপযোগ্য মেট্রিক'—আজুরের ত্বরান্বিত প্রবৃদ্ধি—দেখিয়েছে যে এআই ব্যবসায়িক মডেল আসলে কাজ করছে, কেবল ভবিষ্যতে কাজ করবে বলে প্রতিশ্রুতি নয়। অটো বলেন, বিস্তৃত অস্থিরতা একটি 'ওভারহ্যাং'-এর কারণে, যা তার কোম্পানির তথ্যে বিশ্লেষকদের অনুমানের বিস্তারিত পার্থক্য হিসেবে দেখা যায়। 'আমি যখন অনুমান সংকুচিত হতে দেখি, তার মানে বাজারে বিতর্ক কমছে এবং অস্থিরতা কমবে,' তিনি বলেন। মাইক্রোসফটের সুনির্দিষ্ট সুবিধা সম্পর্কে অটো বলেন, এটি মডেলের গুণমানের চেয়ে এন্টারপ্রাইজে প্রতিষ্ঠিত অবস্থানের ওপর ভিত্তি করে। 'ওয়াল স্ট্রিটের একজন আর্থিক বিশ্লেষককে বলুন যিনি এক্সেল ব্যবহার করেন না,' তিনি প্রশ্ন তোলেন। তার মতে, মাইক্রোসফটের এই সর্বব্যাপীতা আজুর এবং কপাইলট বিক্রির জন্য একটি টেকসই চ্যানেল তৈরি করেছে যা অ্যামাজন ওয়েব সার্ভিসেস এবং গুগল ক্লাউড সহজে নকল করতে পারে না।
জর্জ মেসন ইউনিভার্সিটির ফিন্যান্সের অধ্যাপক ডেরেক হর্স্টমায়ার এই সপ্তাহের ঘটনার একটি ভিন্ন দিক তুলে ধরেছেন। তিনি বলেন, অ্যাশেনব্রেনারের হারানো পজিশনগুলি পরের দিনই ঘুরে দাঁড়ানোর সম্ভাবনা ছিল। 'সবচেয়ে খারাপ অংশ হল আজ সবকিছু ঘুরে গেছে—যদি সে টিকে থাকত, তবে সে বেঁচে যেতে পারত,' তিনি মন্তব্য করেন। হর্স্টমায়ারের মতে, এই ফান্ডের 'সব হারাও বা চাঁদে যাও' মনোভাব খুচরা বাজারেও দেখা যায়। তবে তার গভীর উদ্বেগ এআই মূলধন ব্যয়ের কাঠামো নিয়ে। প্রতিটি হাইপারস্কেলার অতিরিক্ত ব্যয় করছে, ফ্রি ক্যাশ ফ্লো নেতিবাচক হচ্ছে, এবং কেউ পিছিয়ে পড়তে চায় না। তিনি স্ট্রিমিং যুদ্ধের উদাহরণ টেনে বলেন, 'প্রত্যেক কোম্পানি স্ট্রিমিং যুদ্ধে নেমেছিল, এবং অনেকের জন্য এটি ক্ষতিকর, কিন্তু তারা ছাড়েনি।' তিনি মনে করেন, এআই অবকাঠামোতে শেষ পর্যন্ত একজন বিজয়ী হবে, কিন্তু 'আমি সেই দৌড়ে থাকতে চাই না যে জিতবে তা খুঁজে বের করতে।' তার মতে, অ্যাপল এআই দৌড়ে নেই বলেই ভালো করছে, সম্প্রতি ৫ ট্রিলিয়ন ডলার বাজারমূল্যে পৌঁছেছে এবং এনভিডিয়াকে পেছনে ফেলে বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানি হয়েছে। হর্স্টমায়ার জর্জ মেসনের একটি ছাত্র-পরিচালিত বিনিয়োগ তহবিলের কথাও উল্লেখ করেন, যেখানে চার দিনের মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ ভোট হতে চলেছে এবং ছাত্ররা এআই ট্রেড থেকে বেরিয়ে আসা নিয়ে দ্বিধাবিভক্ত। তিনি লক্ষ্য করেছেন, যারা ক্রিপ্টোকারেন্সি পছন্দ করে তারা বেশি ঝুঁকি নেয়, আর অ্যাকাউন্টিংয়ের ছাত্ররা বেশি সতর্ক থাকে।
