মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জাতীয় ঋণ বর্তমানে প্রায় ৩৯.৯ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে এবং আগস্ট মাসের মাঝামাঝি সময়ে এটি ৪০ ট্রিলিয়নের সীমা অতিক্রম করতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে। ট্রেজারি বিভাগের সরকারি তথ্য অনুযায়ী, সরকারের বকেয়া ঋণের মধ্যে আন্তঃসরকারি ধারণ ও জনসাধারণের হাতে থাকা অংশ—উভয়ই অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।
এই ঋণের ঊর্ধ্বমুখী গতিপথকে কেন্দ্র করে ব্যাংক অব আমেরিকার প্রধান বিনিয়োগ কৌশলবিদ মাইকেল হার্টনেট তাঁর ‘অ্যানিথিং বাট বন্ডস’ কাঠামো আরও জোরদার করেছেন। তাঁর মতে, যুক্তরাষ্ট্র অত্যধিক ঋণ সঞ্চয় করছে, যার ফলে সরকারকে আরও বেশি বন্ড ইস্যু করতে হচ্ছে। বিনিয়োগকারীরা এই আর্থিক ঝুঁকির জন্য অতিরিক্ত ক্ষতিপূরণ চাইছেন, ফলে দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি বন্ড অন্যান্য সম্পদের তুলনায় কম আকর্ষণীয় হয়ে পড়েছে। হার্টনেটের অনুমান, ২০২৯ সালের মধ্যে এই ঋণ ৫০ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাতে পারে।
সমস্যাটি কেবল সরকারের ঋণের পরিমাণে সীমাবদ্ধ নয়। মূল উদ্বেগ হলো, সরকারকে ধারাবাহিকভাবে ঋণ পুনর্অর্থায়ন করতে হচ্ছে এবং নতুন করে আরও বেশি ঋণ ইস্যু করতে হচ্ছে। এর ফলে বাজারে বন্ডের সরবরাহ বৃদ্ধি পাচ্ছে, যা বিনিয়োগকারীদের শোষণ করতে হচ্ছে। যদি বিদ্যমান ফলনের হারে বিনিয়োগকারীরা এই ঋণ কিনতে কম আগ্রহ দেখান, তাহলে সরকারকে আরও বেশি সুদের হার দিয়ে তাদের আকৃষ্ট করতে হবে। এই গতিশীলতা ইতিমধ্যেই ট্রেজারি বাজারে দৃশ্যমান।
১০ বছর মেয়াদি ট্রেজারির ফলন ৪.৬ শতাংশে পৌঁছেছে, আর ৩০ বছর মেয়াদি বন্ডের ফলন ৫.২ শতাংশে দাঁড়িয়েছে। এই উচ্চ ফলন মুদ্রাস্ফীতি, আর্থিক স্থায়িত্ব এবং সরকারের বিপুল ঋণ গ্রহণের উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে। বন্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য ফলনের বৃদ্ধি দ্বিমুখী। নতুন বন্ডগুলো উচ্চ আয়ের সুযোগ দিচ্ছে, কিন্তু বাজারের ফলন বাড়লে বিদ্যমান বন্ডের মূল্য কমে যায়। বন্ডের মেয়াদ যত দীর্ঘ, সুদের হারের পরিবর্তনে তার দামের সংবেদনশীলতা তত বেশি। তাই দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারিগুলো বিশেষভাবে ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে পড়েছে, যদি বিনিয়োগকারীরা আর্থিক ও মুদ্রাস্ফীতিজনিত ঝুঁকির জন্য আরও বেশি মুনাফা দাবি করতে থাকেন।
বন্ড বাজার কেবল বিনিয়োগের ক্ষেত্র নয়; এটি অর্থনীতির অন্তর্নিহিত স্বাস্থ্যের অন্যতম স্পষ্ট মাপকাঠিও। ট্রেজারির ফলন বিনিয়োগকারীদের মুদ্রাস্ফীতি, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি, সুদের হার এবং সরকারের আর্থিক ব্যবস্থাপনার সক্ষমতা সম্পর্কে ধারণা প্রকাশ করে। যখন ফলন বাড়ে, এর প্রভাব বন্ড পোর্টফোলিওর বাইরে অনেক দূর পর্যন্ত বিস্তৃত হয়। বিশেষত, ট্রেজারির হারই অর্থনীতির সামগ্রিক ঋণগ্রহণের ভিত্তিমূল্য নির্ধারণে সাহায্য করে। উচ্চ ফলনের ফলে বন্ধক, কর্পোরেট ঋণ এবং ভোক্তা ঋণের খরচ বেড়ে যেতে পারে—যা বিনিয়োগ, আবাসন এবং ব্যয়কে মন্থর করতে পারে।
২০২৬ অর্থবছরের প্রথম ১০ মাসে যুক্তরাষ্ট্রীয় সরকার ১.৮ ট্রিলিয়ন ডলার ঋণ নিয়েছে, যার মধ্যে কেবল জুলাই মাসেই ছিল ৪৩২ বিলিয়ন ডলার। এই ঋণ একটি প্রতিক্রিয়া চক্র তৈরি করে: বেশি ঋণের ফলে সুদ পরিশোধ বৃদ্ধি পায়, আর সুদের বোঝা বড় ঘাটতির দিকে নিয়ে যায়। শেষ পর্যন্ত, ট্রেজারিকে সেই ঘাটতি পূরণ করতে আরও বেশি সিকিউরিটি ইস্যু করতে হয়। স্কেল ইতিমধ্যেই বিশাল। গত এক বছরে জাতীয় ঋণের সুদের বিল প্রায় ১.৪ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা হার্টনেটের সর্বশেষ পর্যালোচনায় উঠে এসেছে।
হার্টনেটের যুক্তি, ‘অ্যানিথিং বাট বন্ডস’ বাণিজ্য ততদিন শেষ হওয়ার সম্ভাবনা নেই, যতদিন না পাঁচ বছর মেয়াদি ট্রেজারির ফলন প্রায় ৩.২৫ শতাংশের নিচে নেমে আসে। এ কারণেই তিনি প্রচলিত স্থির-আয়ের বিনিয়োগের বাইরে বিকল্প খুঁজছেন। তাঁর মতে, ঝুঁকি-পুরস্কারের ভারসাম্য বদলে গেছে। তিনি সোনা ও শেয়ারসহ বিভিন্ন সম্পদের দিকে ইঙ্গিত করেছেন—এমনকি জৈবপ্রযুক্তি ও রিয়েল এস্টেটের মতো ক্ষেত্রেও সুযোগের কথা বলেছেন। তাঁর প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, “মার্কিন শেয়ারবাজার যেদিন সর্বকালীন উচ্চতায় পৌঁছেছে, সেদিনই মার্কিন ট্রেজারি ২৫ বছরের সর্বোচ্চ ফলনে ইস্যু হয়েছে। এটাই বাস্তবতা।”
এই প্রতিবেদনটি প্রথমে ফরচুন ডটকমে প্রকাশিত হয়েছিল।
