আইবিএম-এর শেয়ার দাম গত ১৪ জুলাই এক দিনে ২৫ শতাংশের বেশি কমে গেছে, যা কোম্পানিটির ১১৫ বছরের ইতিহাসে সবচেয়ে বড় একদিনের দরপতন। এই ধসে প্রায় ৪০ বিলিয়ন ডলারের বাজার মূল্য নিশ্চিহ্ন হয়ে যায়। কারণ হিসেবে দেখা দিয়েছে দ্বিতীয় প্রান্তিকের প্রাথমিক রাজস্ব ঘাটতি—প্রত্যাশিত ১৭.৯ বিলিয়ন ডলারের বিপরীতে আয় হয়েছে ১৭.২ বিলিয়ন ডলার, অর্থাৎ প্রায় ৩.৭ শতাংশ কম। শেয়ারপ্রতি সমন্বিত আয় (অ্যাডজাস্টেড ইপিএস) এসেছে ২.৯৩ ডলার, যেখানে বাজার আশা করেছিল ৩.০২ ডলার।
জনস হপকিনস বিশ্ববিদ্যালয়ের ফলিত অর্থনীতির অধ্যাপক ও ‘মানি ডক্টর’ খ্যাত স্টিভ হ্যাঙ্কে কয়েক দিন আগেই কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই) বাজারে ‘দ্বৈত বুদবুদ’ (ডুয়াল বাবল) তৈরি হওয়ার বিষয়ে সতর্ক করেছিলেন। আইবিএমের পতনের পর তিনি বলেছেন, বাজার এখন মূল্যায়ন বুদবুদ ও আয় বুদবুদ—এই দুই ধরনের সমস্যার সম্মুখীন। প্রথমটি হলো দাম ও আয়ের অনুপাতের বুদবুদ, যা ক্যাপে শিলার সূচকে দেখা যায়। কিন্তু আরও বিপজ্জনক দ্বিতীয় বুদবুদটি আয় বা মুনাফার মানের সঙ্গে সম্পর্কিত। হ্যাঙ্কের মতে, বাজারের অনেক কোম্পানির আয়ই অস্থিতিশীল বা স্ফীত, যা মূল্যায়নকে বিভ্রান্তিকরভাবে যুক্তিসঙ্গত দেখায়।
আইবিএমের পতনের দিনই জেপি মরগ্যান চেজ তাদের ত্রৈমাসিক মুনাফা ঘোষণা করে—২১.২ বিলিয়ন ডলার, যা যুক্তরাষ্ট্রের ইতিহাসে যেকোনো ব্যাংকের সর্বোচ্চ ত্রৈমাসিক মুনাফা। গোল্ডম্যান স্যাকসের সাধারণ শেয়ারধারীদের জন্য নিট মুনাফা ৮৪ শতাংশ বেড়ে ৬.৪ বিলিয়ন ডলার হয়েছে এবং মোট রাজস্ব ৩৯ শতাংশ বেড়ে ২০.৩৪ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে। এই বৈপরীত্য—ব্যাংকগুলোর রেকর্ড মুনাফা আর আইবিএমের মতো একটি প্রতিষ্ঠানের সামান্য রাজস্ব ঘাটতিতে ১১৫ বছরের রেকর্ড পতন—ইঙ্গিত দেয় যে বাজার সম্ভবত ভুল দিকেই মনোযোগ দিচ্ছে।
হ্যাঙ্কে ও বিবিসিএ রিসার্চের পিটার বেরেজিনের মতে, বর্তমান এআই বুম মূলত একটি আয় বুদবুদ, মূল্যায়ন বুদবুদ নয়। ইতিহাসে আয় বুদবুদ সাধারণত বুম-অ্যান্ড-বাস্ট শিল্পে দেখা যায়—২০০৮ সালের আগের ব্যাংক, মহামারিকালের ওয়ার্ক-ফ্রম-হোম স্টক, প্রাকৃতিক সম্পদ, এয়ারলাইন ও সেমিকন্ডাক্টর খাত। আয় বুদবুদ শনাক্ত করা কঠিন, কারণ বিশ্লেষকরা সাধারণত শেয়ার দাম পড়ে যাওয়ার পরেই মুনাফার পূর্বাভাস কমিয়ে থাকেন। আইবিএমের ক্ষেত্রেও তাই হয়েছে—ব্যাংক অব আমেরিকা ও ইউবিএস আইবিএমের শেয়ার দাম ২৫% কমার পরেই তাদের লক্ষ্যমাত্রা ও আয় পূর্বাভাস সংশোধন করেছে।
আইবিএমের প্রধান নির্বাহী অরবিন্দ কৃষ্ণ এক চিঠিতে স্বীকার করেছেন যে বাজারের পরিস্থিতিতে ‘দলগুলোকে নিখুঁতভাবে কাজ করতে হবে, কিন্তু এই প্রান্তিকে আমরা ব্যর্থ হয়েছি’। নিউ ইয়র্ক টাইমসের ডিলবুক আইবিএমের ঘাটতিকে ‘টেক কয়লা খনিতে ক্যানারি’ বলে অভিহিত করেছে, আর ফাইন্যান্সিয়াল টাইমসের সম্পাদক রিচার্ড ওয়াটার্স একে ‘আইটি সেক্টরের জন্য সতর্কবার্তা’ হিসেবে দেখেছেন।
তবে ওয়াল স্ট্রিটে এই পতনের অর্থ নিয়ে মতভেদ রয়েছে। ব্যাংক অব আমেরিকা আইবিএমকে ‘বাই’ রেটিং দিয়ে বলেছে, একবার নির্বাহী সমস্যা মিটে গেলে কোম্পানি ভালো অবস্থানে ফিরবে। অন্যদিকে এইচএসবিসি ‘রিডিউস’ রেটিং দিয়েছে এবং গোল্ডম্যান স্যাকস সতর্ক করেছে যে এই ফলাফল ‘সফটওয়্যার বিয়ার কেস দৃশ্যপটকে পুরোপুরি বৈধতা দেবে’।
হ্যাঙ্কে জোর দিয়ে বলেন, ব্যাংকগুলোর রেকর্ড মুনাফা দেখায় যে ব্যাংকিং ব্যবস্থার মাধ্যমে অর্থ সৃষ্টি অব্যাহত রয়েছে, যা সম্পদের দাম ও সেই দামকে ন্যায্যতা দেওয়া আয় দুটোই স্ফীত করছে। জেপি মরগ্যানের প্রধান জেমি ডাইমনও সম্প্রতি বাজারে ‘অতিরিক্ত উচ্ছ্বাস’ নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করেছেন।
প্রশ্ন হলো, আইবিএমের পতন কি শুধু একটি কোম্পানির ব্যতিক্রমী ঘটনা, নাকি পুরো খাতে আয় হতাশা সহনশীলতা পুনর্মূল্যায়নের সংকেত? উত্তর হয়তো চলমান আয়ের মৌসুমেই মিলবে। আপাতত সবচেয়ে বিপজ্জনক প্রশ্নটি খোলাই রয়ে গেছে—এআই শেয়ার কি খুব ব্যয়বহুল, নাকি তাদের পেছনের আয় কখনোই যতটা বাস্তব মনে হয়েছিল ততটা বাস্তব ছিল না?
